>> 申港證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)研究周報：生豬供給充足，豬價上行依賴消費端支撐-230305
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
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本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)漲跌幅-0.52%，位居31個行業(yè)指數(shù)第26位。本周滬深300指數(shù)1.71%，上證指數(shù)1.87%，申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)2.23pct，跑輸上證指數(shù)2.39pct。
農(nóng)林牧漁子板塊漲跌幅情況：漁業(yè)（1.36%）、種植業(yè)（1.19%）、林業(yè)Ⅱ（0.48%）、農(nóng)產(chǎn)品加工（0.32%）、飼料（-0.73%）、養(yǎng)殖業(yè)（-1.08%）、動物保?、颍?1.17%）。
每周一談：豬價上行依賴消費端強支撐
2月份豬價短期內(nèi)快速反彈，從月初的13.91元/kg至月末上漲至15.92元/kg，月漲幅14.5%，但生豬價格仍低于多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)的成本線。當前豬價的上漲主要受以下幾個因素驅(qū)動：
消費短期修復。年后，隨著疫情消退，消費需求顯著邊際好轉(zhuǎn)。屠宰企業(yè)開工率較1月份下旬顯著上行，3月3日屠企開工率達到28%，當前開工率處于歷史同期較高位水平。由于豬價低迷，屠企積極分割入庫，凍品庫容率明顯提升。終端消費好轉(zhuǎn)，批發(fā)市場白條銷量顯著回升。
國家收儲消息刺激。2022年12月-2023年1月豬價持續(xù)下跌，豬糧比持續(xù)低迷，國家開啟凍豬肉收儲。收儲消息刺激下，市場信心提振，豬價短期反彈。
二次育肥入場。部分北方地區(qū)的規(guī)模公司開放二次育肥養(yǎng)殖票，二次育肥戶再度入場短期拉高豬價。
我們認為，當前豬價上漲是短期反彈，后續(xù)上漲需要消費端的強支撐。供給端，從產(chǎn)能和存欄量來看，生豬供應量從今年3月開始將會逐步增加：
生豬產(chǎn)能能繁母豬存欄從2022年5月至12月處于擴產(chǎn)能階段，則對應生豬出欄量從2023年3月-10月處于上升階段。
種豬生產(chǎn)效率持續(xù)提升。至2023年2月末，我國種豬群中，二元母豬占比已經(jīng)提升至92.4%。2022年養(yǎng)殖企業(yè)配種率提升，PSY、MSY等生產(chǎn)效率指標持續(xù)優(yōu)化，或帶來后續(xù)產(chǎn)量進一步增加。
從存欄來看，7-49kg小豬存欄當前處于近3年來高位，從22年4月開始不斷提升；50-89kg中豬存欄不斷提升，預計繼續(xù)創(chuàng)新高；90-140kg大豬存欄處于歷史高位，預計繼續(xù)提升；140kg以上存欄下降，說明前期二次育肥基本出清。
消費端不確定性較強，價格上漲依賴于消費的強力復蘇。
從季節(jié)性角度看，當前時點為春節(jié)后傳統(tǒng)消費淡季，不具備上漲基礎。
但具由于節(jié)前消費的斷崖式下行，消費復蘇的力度不確定性較強，若消費復蘇超預期，或帶來豬價的超預期上漲。
投資策略：
生豬養(yǎng)殖：能繁母豬存欄增速下行，行業(yè)或進入去產(chǎn)能周期，生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值極具性價比。推薦積極布局具有成本優(yōu)勢的生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份，建議關注溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物。
肉雞養(yǎng)殖：供應下行周期到來，行業(yè)迎來上行。建議關注擁有白羽雞自主種源的圣農(nóng)發(fā)展，父母代雞苗企業(yè)益生股份，商品代雞苗企業(yè)民和股份。
動保板塊：建議關注非強免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設較好的瑞普生物，關注行業(yè)領先公司生物股份、普萊柯、獸用化藥龍頭回盛生物。
其他：鴨苗價格上行，肉鴨養(yǎng)殖行業(yè)有望走出持續(xù)數(shù)年的業(yè)績低谷，關注益客食品。
風險提示：豬價下行風險，動物疫病風險，消費復蘇不及預期風
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