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1.煤炭板塊收漲，跑輸滬深300指數(shù)。中信煤炭行業(yè)收漲0.42%，滬深300指數(shù)上漲1.71%，跑輸滬深300指數(shù)1.29個(gè)百分點(diǎn)。全板塊整周19只股價(jià)上漲，14只下跌，2只持平。
　　2.短期供銷存下降，一季度業(yè)績可期。安監(jiān)影響得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，銷量庫存均下降，短期安全檢查將持續(xù)1-3個(gè)月。中長期看，安全生產(chǎn)擾動(dòng)供給，價(jià)格的周期波動(dòng)減弱，煤價(jià)底部抬升，對煤炭上市公司的影響大于對商品價(jià)格的影響，后期穩(wěn)定的價(jià)格是估值修復(fù)的關(guān)鍵?；仡?-2月份，煤炭銷量增長，預(yù)計(jì)1季度銷量同比增長3.8%，煤炭價(jià)格整體保持同比增長，結(jié)合部分企業(yè)1月份生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為煤炭板塊業(yè)績整體保持穩(wěn)中有增。
　　3.重點(diǎn)煤礦周度數(shù)據(jù)：中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2月24日-3月2日，重點(diǎn)監(jiān)測企業(yè)煤炭日均銷量為814萬噸，比上周日均銷量減少35萬噸，減少4.1%，比上月同期增加48萬噸，增加6.2%。其中，動(dòng)力煤周日均銷量較上周減少5.8%，煉焦煤銷量較上周減少1.8%。截至3月2日，重點(diǎn)監(jiān)測企業(yè)煤炭庫存總量（含港存）2174萬噸，比上周下降4.1%。
　　4.動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈：價(jià)格方面，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）指數(shù)734元/噸，周環(huán)比上漲0.27%，中國進(jìn)口電煤采購價(jià)格指數(shù)1315元/噸，周環(huán)比上漲0.54%。從港口看，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格、黃驊港周環(huán)比下跌，廣州港周環(huán)比上漲；從產(chǎn)地看，大同動(dòng)力煤車板價(jià)環(huán)比上漲13.93%，榆林環(huán)比上漲6.56%，鄂爾多斯環(huán)比上漲16.96%；澳洲紐卡斯?fàn)柮簝r(jià)周環(huán)比下跌16.01%；動(dòng)力煤期貨結(jié)算價(jià)格801元/噸，周環(huán)比持平。庫存方面，秦皇島煤炭庫存517萬噸，周環(huán)比減少43萬噸；北方港口庫存合計(jì)2625萬噸，周環(huán)比減少79萬噸。
　　5.煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈：價(jià)格方面，京唐港主焦煤價(jià)格為2500元/噸，周環(huán)比持平，產(chǎn)地柳林主焦煤出礦價(jià)周環(huán)比上漲2.22%，呂梁周環(huán)比持平，六盤水周環(huán)比上漲4.26%；澳洲峰景焦煤價(jià)格周環(huán)比下跌7.33%；焦煤期貨結(jié)算價(jià)格2002.5元/噸，周環(huán)比下跌0.95%；主要港口一級(jí)冶金焦價(jià)格2810元/噸，周環(huán)比持平；二級(jí)冶金焦價(jià)格2610元/噸，周環(huán)比持平；螺紋價(jià)格4310元/噸，周環(huán)比上漲1.17%。庫存方面，京唐港煉焦煤庫存67.7萬噸，周環(huán)比減少0.1萬噸（0.15%）；獨(dú)立焦化廠總庫存858.6萬噸，周環(huán)比增加7萬噸（0.82%）。
　　6.煤化工產(chǎn)業(yè)鏈：陽泉無煙煤價(jià)格（小塊）1630元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)甲醇市場價(jià)2698.89元/噸，周環(huán)比下跌77.78元/噸；河南市場尿素出廠價(jià)（小顆粒）2740元/噸，周環(huán)比持平；純堿（重質(zhì)）純堿均價(jià)3078.75元/噸，周環(huán)比上漲58.75元/噸；華東地區(qū)電石到貨價(jià)3483.33元/噸，周環(huán)比持平；華東地區(qū)聚氯乙烯（PVC）市場價(jià)6390元/噸，下跌50元/噸,；華東地區(qū)乙二醇市場價(jià)（主流價(jià)）4272元/噸，周環(huán)比上漲6元/噸；上海石化聚乙烯（PE）出廠價(jià)9100元/噸，周環(huán)比持平。
　　7.投資建議：安監(jiān)影響得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，銷量庫存均下降，板塊估值抬升可期。近期各地煤礦安全檢查趨嚴(yán)，但供暖季即將結(jié)束，供需皆有下降。港口煤價(jià)下降75-133元/噸，坑口波動(dòng)較小。受銷量提升和價(jià)格高位支撐，預(yù)計(jì)一季度煤炭板塊業(yè)績穩(wěn)中有升。海外能源價(jià)格大幅回升。國內(nèi)工業(yè)需求持續(xù)復(fù)蘇，雖供暖需求下降，但煤價(jià)有望高位震蕩。化工用煤維持高位，水泥、鋼鐵、需求好轉(zhuǎn)，電煤需求季節(jié)性下行。動(dòng)力煤價(jià)格弱勢震蕩；煉焦煤價(jià)格相對較強(qiáng)；煤化工用煤維持高位，產(chǎn)品價(jià)格以漲為主。2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，能源需求仍有韌性，煤價(jià)有望維持高位，維持行業(yè)“超配”評級(jí)。關(guān)注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)、盤江股份、金能科技；關(guān)注動(dòng)力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)以及轉(zhuǎn)型新能源的華陽股份、美錦能源，關(guān)注煤機(jī)龍頭天地科技。
　　8.風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情的反復(fù)；產(chǎn)能大量釋放；新能源的替代；安全事故影響。