>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：2023年GDP增長目標(biāo)為5%左右，煤價依然樂觀-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 1344KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點：動力煤方面：產(chǎn)地方面，本周內(nèi)蒙生產(chǎn)事故后續(xù)影響繼續(xù)發(fā)酵，安監(jiān)措施不斷落實，主產(chǎn)區(qū)部分露天礦停產(chǎn)。進口方面，國際5500大卡動力煤價格持續(xù)回升，截至3月1日，紐卡斯?fàn)?500大卡動力煤（2#）價格為122.0美元/噸，周環(huán)比上漲4美元/噸。需求方面，本周雖然動力煤整體供需進入淡季，沿海電廠日耗有所回落，但可用天數(shù)依然維持在15天左右低位，北方港口庫存也在持續(xù)下降，同時非電企業(yè)（化工、冶金、建材等）補庫需求釋放，另外疊加今年西南地區(qū)來水偏枯（三峽水電站等為代表），我們預(yù)計港口價格短期回調(diào)空間有限，對三四月份煤價依然保持樂觀。煉焦煤方面：產(chǎn)地方面，受內(nèi)蒙古礦井事故以及臨近兩會影響，產(chǎn)地安全檢查力度加大，供應(yīng)略有收縮。進口方面，本周甘其毛都口岸日均通關(guān)998車，保持平穩(wěn)。需求方面，下游焦炭價格有上調(diào)預(yù)期疊加內(nèi)蒙煤礦事故影響，近期需求回暖，出貨較為活躍。海外方面，澳大利亞峰景礦主焦煤本周價格有所回調(diào)，周環(huán)比下降10.35美金至377.4美元/噸，折算到中國到岸價約3000元/噸以上，價格仍處高位，主要因為澳洲天氣及運輸問題導(dǎo)致供應(yīng)收緊，以及海外鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動需求邊際走強等所致，而國內(nèi)最新（截至3月3日）CCI柳林低硫主焦報價僅為2350元/噸，價格倒掛嚴(yán)重。預(yù)計未來供應(yīng)會隨產(chǎn)地安全檢查力度增強而有所收緊，同時當(dāng)前焦煤整體庫存處于2019年以來歷史低位，三四月份是鋼鐵行業(yè)開工旺季，需求有望提振，并且考慮到當(dāng)前海外焦煤價格倒掛嚴(yán)重，預(yù)計未來國內(nèi)焦煤價格有望迎來回升。焦炭方面：生產(chǎn)方面，近期山西、陜西等地陸續(xù)開始安全環(huán)保檢查，疊加內(nèi)蒙地區(qū)原料煤供應(yīng)受限，本周焦企開工率出現(xiàn)小幅下滑。需求方面，近期鋼材消費市場回暖，截至3月3日，螺紋鋼現(xiàn)貨價格為4310元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸，鋼廠高爐開工率持續(xù)回升，鐵水產(chǎn)量同步增加。本周焦企開啟第一輪提價，有望提振市場信心。庫存方面，下游采購加強，多數(shù)焦企出貨順暢，庫存維持低位?？紤]到近期鋼價回升，鐵水產(chǎn)量增加，焦炭潛在需求提升，且當(dāng)前整體庫存偏低，預(yù)計短期內(nèi)焦炭價格有望偏強勢運行。雖然3/4月份是動力煤主要需求端火電的淡季，但也是煤礦生產(chǎn)的淡季（安排一些檢修等），同時長協(xié)比例提升后流通貨源減少，非電企業(yè)（化工、冶金、建材等）對市場煤價的話語權(quán)在增強，非電企業(yè)在三四月份是開工旺季，疊加今年西南地區(qū)來水偏枯（三峽水電站等為代表），我們預(yù)計港口價格短期回調(diào)空間有限，對三四月份煤價依然保持樂觀。政府工作報告提到2023年GDP增長目標(biāo)定在5%左右，我們認(rèn)為經(jīng)濟（煤炭需求）增速相比2022年要有所提升，而煤炭產(chǎn)能在2022年大面積挖潛之后，再挖潛的能力越發(fā)受限，我們對2023年煤價表現(xiàn)保持樂觀，對行業(yè)的盈利保持樂觀。煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，現(xiàn)金流充沛，很多個股2022年P(guān)E估值降到4-6倍，再加上高比例分紅回報，建議積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。
個股方面，長協(xié)占比高的公司業(yè)績更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟穩(wěn)增長的彈性品種，產(chǎn)量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機會。動力煤股建議關(guān)注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（煤炭產(chǎn)能仍有擴張預(yù)期，低估值標(biāo)的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標(biāo)的）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。無煙煤建議關(guān)注：華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。
風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟增速不及預(yù)期風(fēng)險；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險；4）煤炭進口影響風(fēng)險；5）重點關(guān)注公司業(yè)績可能不及預(yù)期風(fēng)險；6）測算或有誤差，以實際為準(zhǔn)
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