| 上傳日期： |
2023/3/7 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
3月6日，港股大盤縮量上漲，恒生指數(shù)上升35點或0.17%，收報20,603點。恒生科指上跌0.8%，收報4,177點。紅籌股指數(shù)上升1.7%，收報4,123點。大市成交金額僅1,091多億港元，港股通錄得22.73億港元的凈流入。市場重點關注的兩會正式召開，今年政府工作報告總體思路以高質量經(jīng)濟發(fā)展為主，不求強刺激。財政政策加力提效，貨幣政策精準有力，穩(wěn)定大宗消費,推動生活服務消費恢復，但凸顯對制造業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟、能源安全等產(chǎn)業(yè)鏈以及國企改革的高度重視。政策預期兌現(xiàn)后，資金都集中在國企改革的主線，國資委明確，2023年要求中央企業(yè)“一利五率”目標為“一增一穩(wěn)四提升”，若央企/國企的股本回報率能夠得到有效提升，配合增加分紅比率，這將有利國企估值提升。若市場認同這個邏輯，考慮到港股H股一直以來較A股存在巨大折讓，那么H股的國企改革投資主線較A股會更有優(yōu)勢。
今年兩會的政府工作報告基本承接去年底中央經(jīng)濟工作會議的定調，去年中經(jīng)會強調“明年要堅持穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進”，“推動經(jīng)濟運行整體好轉，實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長”，今年政府工作報告定下GDP增長目標為5.0%左右，低于去年5.5%左右的目標，也低于地方政府增長率目標的加權平均值?？紤]到去年實際GDP增長僅3.0%，反映今年經(jīng)濟主要依賴內生修復，而非強刺激，經(jīng)濟發(fā)展以質量優(yōu)先，對強刺激政策出臺的預期要下降。然而，回顧1990年以來，除1990、1998、2022年外，其余年份實際GDP增長均能實現(xiàn)或超越政府所定預期目標，因此不宜對今年經(jīng)濟增長太悲觀。
政府工作報告提出“積極的財政政策要加力提效。赤字率擬按3%安排。完善稅費優(yōu)惠政策，對現(xiàn)行減稅降費、退稅緩稅等措施，該延續(xù)的延續(xù)，該優(yōu)化的優(yōu)化”。表示更加注重積極財政政策的“質”的效果，以更精準的政策靶向提供財政資金，管理運用效果，出臺更大規(guī)模的減稅降費機會較微。
政府工作報告對貨幣政策的表述提到“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”，而2022年政府工作報告則提及“發(fā)揮..總量和結構雙重功能”、“擴大新增貸款規(guī)?！?、“降低實際貸款利率”，預示貨幣政策寬松的力度在邊際下降，寬貨幣時期可能已終結。接下來貨幣政策將求穩(wěn)，并以結構性工具支持經(jīng)濟發(fā)展。人行副行長劉國強在3月3日舉行的“權威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會上再強調要堅持正常的貨幣政策，保持正利率和正常向上的收益率曲線。行長易綱表示，目前實際利率水平也比較合適，暗示今年降息的機會不大，但傾向通過降準的方式取代降息。
政府工作報告對消費的表述與中央經(jīng)濟工作會議一致，提出“把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置”，并提及“穩(wěn)定大宗消費,推動生活服務消費恢復”。此前商務部提及汽車、家電、家居及餐飲占我國社零四分之一，是消費支柱。預計今年通過延長購置稅減免等刺激措施提振新能源汽車、綠色家電下鄉(xiāng)等耐用品消費，并通過消費場景恢復，搭建節(jié)日消費去刺激線下服務消費。
對于產(chǎn)業(yè)政策，圍繞制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈,集中優(yōu)質資源合力推進關鍵核心技術攻關,加強重要能源、礦產(chǎn)資源國內勘探開發(fā)和增儲上產(chǎn).加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉型,著力提升高端化、智能化、綠色化水平,加快前沿技術研發(fā)和應用推廣,完善現(xiàn)代物流體系,大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟,提升常態(tài)化監(jiān)管水平,支持平臺經(jīng)濟發(fā)展。上周一（2月27日）中共中央、國務院印發(fā)了《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》，明確夯實數(shù)字基礎設施和數(shù)據(jù)資源體系“兩大基礎”。這意味著我國將進一步加大在5G網(wǎng)絡、千兆光網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等方面的投資，云空間需求將會增加，建議關注通訊基礎設施建設企業(yè)、運營商及云相關企業(yè)。規(guī)劃亦提到支持數(shù)字企業(yè)發(fā)展壯大，發(fā)揮“綠燈”投資案例引導作用，推動平臺企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，提出強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，發(fā)揮科技型骨干企業(yè)引領支撐作用，預計有助于增強投資者對政策支持互聯(lián)網(wǎng)平臺健康發(fā)展的信心，利好估值回升。
工作報告指出“有效防范化解優(yōu)質頭部房企風險,改善資產(chǎn)負債狀況,防止無序擴張,促進房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展”。針對地產(chǎn)的表述還是以防風險為主，凸顯地產(chǎn)政策以托底守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險為主，不求刺激，穩(wěn)地產(chǎn)政策以點到即止為主。
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