>> 中信證券-基礎(chǔ)材料和工程服務(wù)行業(yè)關(guān)于《政府工作報告》的點評：從政府工作報告看建筑建材投資機會-230307
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
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| 465KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
孫明新,李家明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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政府工作報告定下今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右的發(fā)展預(yù)期目標，并將“著力擴大國內(nèi)需求”、“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”、“切實落實‘兩個毫不動搖’”等列為工作重點，我們認為，在專項債規(guī)劃總體規(guī)模大于去年，國資國企改革持續(xù)、房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的形勢下，今年國內(nèi)經(jīng)濟增長料仍依賴基建發(fā)力，建筑建材行業(yè)整體需求有望迎來提升。
▍專項債擬安排規(guī)模相對去年提升，鼓勵吸引民間資本參與，預(yù)計2023年全年基建增速將達到10%?；仡櫲ツ?，2022年全年地方政府債券額度達到3.65萬億元（且此外地方結(jié)存限額追加5000多億元），分兩期投放政策性開發(fā)性金融工具7400億元。在專項再貸款、財政貼息、提高項目審批效率等措施并行下，全年基礎(chǔ)設(shè)施投資增長9.4%。展望今年，各省市財政廳預(yù)算報告顯示，財政部提前下達新增專項債券額度共計2.19萬億元，達到2022年新增專項債額度近60%，同比增長50%。據(jù)全國人大授權(quán)，提前批專項債額度可在上年新增額度的60%以內(nèi)，在專項債總體規(guī)模增加，頂格下達提前批的整體形勢下，將有效促進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展。政府工作報告還提到將鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設(shè)。較2022年政府工作報告不同點在于，今年特別將“國家重大工程和補短板項目建設(shè)”重點提出，在民間資本的參與加持下，未來國內(nèi)重大工程有望順利落地。總體來看，在政府專項債規(guī)模提升以及提前批頂格下達并且吸引民間資本參與的驅(qū)動下，配合政策性開發(fā)性金融工具的輔助作用，今年基建增速仍將有可觀提升。假定全年地產(chǎn)投資同比下降5%，制造業(yè)投資、社會消費品零售總額、出口金額增速分別增長10%、5%、5%，要實現(xiàn)投資、消費、出口三駕馬車平均增速達到經(jīng)濟增長目標，則基建增速仍需達到10%左右。
▍國資國企改革持續(xù)，提高國企核心競爭力，低估值央國企仍具備較大修復空間。2022年為國企改革行動方案收官之年，2023年政府工作報告繼續(xù)對國企改革提出要求，包括深化國資國企改革、提高國企核心競爭力、完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理等。近期國企相關(guān)政策頻發(fā)，3月3日，國務(wù)院國資委召開會議，對國有企業(yè)對標世界一流價值創(chuàng)造進行動員部署，且近期證監(jiān)會主席易會滿再次提及中國特色估值體系，綜合來看，國企改革為今年重點工作內(nèi)容。參考Wind一致預(yù)測，八家建筑央國企2023年P(guān)B均在1x及以下，也在歷史估值分位的偏底部位置。為提升自身價值，近年在股權(quán)激勵方案推出（中國建筑、中國中鐵、中國化學、中國交建等）、提升分紅率（中國建筑、中國中鐵等）、分拆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)單獨上市（中國鐵建、中國中鐵、中國交建）等多方面持續(xù)發(fā)力下，我們認為當前估值處于低位的建筑央國企估值仍具備較大修復空間。
▍促進房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，加強住房保障體系建設(shè)。政府工作報告提出有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風險，改善資產(chǎn)負債狀況，促進房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，以及加強住房保障體系建設(shè)，支持剛性和改善性住房需求。發(fā)展現(xiàn)狀來看，房地產(chǎn)市場已然越過低點，持續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展，我們認為，相關(guān)需求端有望因此持續(xù)改善，較去年有一定復蘇。
▍風險因素：基建投資增長不及預(yù)期；相關(guān)政策推出及執(zhí)行不及預(yù)期；國企改革措施落地不及預(yù)期。
▍投資策略：在2023年專項債總規(guī)劃規(guī)模較去年有一定提升、提前批頂格下達、加上政策性金融性工具的輔助配合下，以及“十四五”重大工程的持續(xù)推進、疊加房地產(chǎn)企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的穩(wěn)步推進，建筑建材行業(yè)料將有較好增長。從深化國企改革來看，建筑行業(yè)頭部央國企有望迎來修復。綜合來看，建筑行業(yè)推薦低估值央企中國中鐵、中國電建、中國建筑，建議關(guān)注中國鐵建、中國中冶、中國交建、中國能建、中國化學，推薦具備較高彈性的地方國企浙江交科、四川路橋，建議關(guān)注安徽建工、山東路橋；建材行業(yè)推薦綜合受益基建端發(fā)力及地產(chǎn)端平穩(wěn)發(fā)展的北新建材、海螺水泥、華新水泥、旗濱集團、中國巨石。
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