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主要觀點：
　　本篇是“學海拾珠”系列第一百三十一篇，作者重新審視了股票市場的流動性是否可以預測關(guān)于未來的經(jīng)濟狀況這一問題：在經(jīng)濟衰退時期，投資者會將持有的流動性較差的小市值股轉(zhuǎn)換成大市值股票。但本文的研究表明，由于美聯(lián)儲在危機中采取寬松的貨幣政策來提振股市，股票市場的流動性與經(jīng)濟周期已脫鉤。此外，本文還發(fā)現(xiàn)小市值股的流動性枯竭不再與經(jīng)濟衰退相吻合，美聯(lián)儲的干預削弱了貨幣政策與股票市場流動性的系統(tǒng)聯(lián)系?；氐絿鴥?nèi)市場，A股、港股對美聯(lián)儲的加息或降息措施同樣敏感，需要引入更多的指標進行經(jīng)濟周期的分析，判斷未來的貨幣政策，以更好的輔助投資決策。
　　股市流動性不再受經(jīng)濟周期的影響
　　1947年到1993年，流動性在經(jīng)濟衰退期間惡化，在經(jīng)濟復蘇期間改善。然而1994年到2022年，總體流動性相對穩(wěn)定，不受經(jīng)濟周期的影響。這主要是由于貨幣政策帶來前所未有的影響，流動性恢復得很快，股票總流動性不再包含預測未來經(jīng)濟周期的信息。
　　股市流動性和經(jīng)濟周期之間的關(guān)系受貨幣政策顯著影響
　　自艾倫·格林斯潘擔任美聯(lián)儲主席以來，通過設(shè)定聯(lián)邦基金利率和采取其他措施來提振美國股市，為股票提供（承諾）貨幣政策便利的隱性承諾，導致股市流動性與經(jīng)濟周期的脫鉤，打破了股市流動性與有關(guān)未來經(jīng)濟狀態(tài)之間的關(guān)系。
　　信用利差在美聯(lián)儲干預股市期間表現(xiàn)出強大的預測能力
　　隨著美聯(lián)儲看跌期權(quán)的生效，股票市場流動性提供者的融資限制得到了緩解，這導致了風險溢價的降低和股票價格的恢復，同時也導致了信用利差的增加，預測能力的進一步增強。美聯(lián)儲看跌期權(quán)的生效意味著未來經(jīng)濟增長的放緩。
　　風險提示
　　文獻結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻進行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議。