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事項(xiàng)：
　　公司公告：嘉友全資子公司中非國(guó)際擬與紫金礦業(yè)（嘉友第二大股東）全資子公司金山香港組成聯(lián)合體共同投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)剛果（金）坎布魯魯至迪洛洛道路與迪洛洛陸港現(xiàn)代化改造項(xiàng)目，剛果（金）基礎(chǔ)設(shè)施與公共工程部授予中非國(guó)際與金山香港聯(lián)合體特許項(xiàng)目的特許權(quán)，特許權(quán)期限為30年，項(xiàng)目投資總額3.63億美元，嘉友占比51%，紫金礦業(yè)占比49%。
　　國(guó)信交運(yùn)觀點(diǎn)：1）嘉友對(duì)剛果（金）的布局較為深厚，此前便已投資薩卡尼亞路港資產(chǎn)，為剛果（金）礦業(yè)疏通南下路線，新項(xiàng)目將聯(lián)通科盧韋齊到迪洛洛陸港的公路網(wǎng)絡(luò)，依托安哥拉本格拉鐵路，將剛果（金）與洛比托港連接起來，開拓礦業(yè)物流向西出海路線，剛果（金）礦企的物流效率有望進(jìn)一步提升、成本有望隨之下降，同時(shí)為嘉友國(guó)際帶來較為可觀的路產(chǎn)及物流收益；2）近期中蒙通車量快速恢復(fù)，且蒙古海關(guān)-中國(guó)海關(guān)段的運(yùn)費(fèi)再次大幅上漲，當(dāng)前運(yùn)價(jià)已超500元/噸，中蒙板塊較22Q4相比有望迎量?jī)r(jià)齊升，結(jié)合公司非洲南線路產(chǎn)項(xiàng)目目前仍在爬產(chǎn)階段，我們認(rèn)為23Q1公司業(yè)績(jī)有望環(huán)比正增長(zhǎng)；3）公司經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，此前發(fā)布股權(quán)激勵(lì)要求公司23-25年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于8/10/13億元，本次新項(xiàng)目的投資有望助力公司更好完成目標(biāo)，考慮到新項(xiàng)目的建設(shè)周期、投資回報(bào)尚存不確定性，暫維持23-25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)8.3/10.4/13.5億元，對(duì)應(yīng)PE估值17.0/13.6/10.5X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、安全事故、疫情超預(yù)期反復(fù)、大客戶流失、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑