>> 申萬宏源-宏觀周報(bào)·第189期：防控二十條更重精準(zhǔn)，第二支箭快速落地-221111
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
大小： |
1480KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
秦泰，屠強(qiáng)，賈東旭 |
| 下載權(quán)限： |
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本周關(guān)注：防控“二十條”更重精準(zhǔn)，“第二支箭”快速落地
防控更重精準(zhǔn)，遏制傳播同時(shí)盡可能降低對(duì)經(jīng)濟(jì)影響。11月10日，政治局常委會(huì)研究部署進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。11月11日《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》（下稱二十條細(xì)則）即落地。政治局常委會(huì)對(duì)疫情和防控形勢(shì)的判斷十分謹(jǐn)慎，為此再度強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)定不移貫徹‘動(dòng)態(tài)清零’總方針”，但同時(shí)也明確指出要“最大限度減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響”。為實(shí)現(xiàn)以上目標(biāo)，會(huì)議首先強(qiáng)調(diào)“要集中力量打好重點(diǎn)地區(qū)疫情殲滅戰(zhàn)”，同時(shí)要采取“更為精準(zhǔn)的舉措”，“反對(duì)和克服形式主義、官僚主義，糾正‘層層加碼’、‘一刀切’等做法”，以“盡力維護(hù)正常生產(chǎn)工作秩序”。而在具體操作層面，二十條細(xì)則指出兩類措施。1）主要針對(duì)疫情隔離政策調(diào)整的主要有6點(diǎn)，主要集中在減少密接的隔離時(shí)間，不再判定密接的密接以及將風(fēng)險(xiǎn)區(qū)調(diào)整為“高、低”兩類等。2）降低對(duì)經(jīng)濟(jì)影響為主的措施有2點(diǎn)，一是加大“層層加碼”的整治力度，嚴(yán)禁隨意停工停產(chǎn)，二是“一企一策”“一園一策”制定疫情防控處置預(yù)案，全力保障物流通暢，不得擅自要求事關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈全局和涉及民生保供的重點(diǎn)企業(yè)停工停產(chǎn)等。但仍需注意的是，上述防控政策的調(diào)整主要是“適應(yīng)疫情防控新形勢(shì)和新冠病毒變異的新特點(diǎn)”，優(yōu)化調(diào)整防控措施不是放松防控，更不是放開、“躺平”，“動(dòng)態(tài)清零”仍堅(jiān)定堅(jiān)持，是對(duì)二十大報(bào)告中“有效遏制重大傳染性疾病傳播”精神在新的防控形勢(shì)下的進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)。
“第二支箭”延期并擴(kuò)容對(duì)于改善房企融資效果幾何？11月8日，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，合計(jì)規(guī)模約2500億，11月10日首單200億民營房企債券注冊(cè)發(fā)行。1）何為第二支箭？由央行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)（信用增進(jìn)公司等）通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證等方式緩釋民營企業(yè)債券融資的違約風(fēng)險(xiǎn)，改善債券投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好、利于民企發(fā)債融資。2）“第二支箭”延期和擴(kuò)容背景？今年以來房企融資趨冷，5月后債券融資亦持續(xù)走弱，融資疲軟相應(yīng)傳導(dǎo)至地產(chǎn)投資與竣工趨弱，對(duì)年內(nèi)GDP形成直接拖累。3）“第二支箭”歷史效果幾何？18年底創(chuàng)設(shè)后一度階段性穩(wěn)定房企債券融資，但19年后伴隨地產(chǎn)銷售繼續(xù)走弱、債券投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好惡化，房企債券融資再度走弱。4）本次“第二支箭”延期和擴(kuò)容影響幾何？本次擴(kuò)容新增“直接購買債券”、工具總體規(guī)模2500億、且落地速度明顯快于18年，或?qū)τ诜科笕谫Y形成一定程度短期支撐，但考慮到目前地產(chǎn)銷售仍弱，該工具效果持續(xù)性存疑，房企融資壓力實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)仍待“保交樓”政策繼續(xù)強(qiáng)化以引導(dǎo)開發(fā)貸等體量更大的工具進(jìn)一步釋放。
高頻數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)：汽車銷售、地產(chǎn)需求走弱。乘用車零售同比下行44pct至-9%，全國整車貨運(yùn)量同比降幅收窄。房地產(chǎn)市場(chǎng)：地產(chǎn)銷售再走弱，成都等地放寬限購。政府性基金與基建：當(dāng)周新增專項(xiàng)債215億，下周計(jì)劃發(fā)行68.9億。工業(yè)生產(chǎn)與制造業(yè)投資：下游開工率大幅回升，港口物流效率提升。通脹：豬肉、煤炭?jī)r(jià)格持平，原油、鋼鐵價(jià)格上漲，蔬菜價(jià)格回落。貨幣政策與匯率：短端資金利率上行，逐步向政策利率收斂。美元指數(shù)下行，人民幣積極升值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策見效速度慢于預(yù)期
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