>> 國信證券-愛美客(300896)2022年業(yè)績實現(xiàn)平穩(wěn)增長，股權(quán)激勵彰顯長期信心-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 813KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張峻豪,柳旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2022年歸母凈利潤同比增長32%，表現(xiàn)穩(wěn)健。公司2022年全年營收19.39億元，同比+33.91%，取得歸母凈利潤12.64億元，同比+31.9%，扣非凈利潤同比+30.92%。單四季度營收同比+5.8%，歸母凈利潤同比+8.95%，扣非凈利潤同比-5.03%。四季度整體上受疫情影響而環(huán)比表現(xiàn)較差，不過公司全年業(yè)績?nèi)栽鲩L穩(wěn)健。此外，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利28元，分紅率達到48%。
濡白天使繼續(xù)放量，嗨體系列增速穩(wěn)健。營收分品類看，溶液類注射產(chǎn)品2022年收入12.93億元，同比增長23.57%，主要系嗨體系列產(chǎn)品貢獻。凝膠類注射產(chǎn)品收入6.38億元，同比增長65.61%，其中再生產(chǎn)品“濡白天使”實現(xiàn)3億以上的收入表現(xiàn)，為整體增長貢獻增量。
毛利率穩(wěn)步提升，銷售費用率管控良好。公司2022年毛利率同比+1.15pct至94.85%，受益高毛利產(chǎn)品占比提升及品牌力深化。銷售費用率8.39%，同比-2.42pct,管控良好；管理費用率同比+2pct，主要系港股上市服務(wù)費和人工費增加影響；研發(fā)費用率8.93%，同比+1.86pct，反映公司繼續(xù)保證良性的研發(fā)創(chuàng)新投入。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加25天，系公司抗疫情風險而增加產(chǎn)品儲備所致，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額11.94億元，同比+26.64%。
公告股權(quán)激勵草案，彰顯長期信心。公司擬授予限制性股票總量不超過41.73萬股，約占總股本的0.19%，其中首次授予占80%，面向141名激勵對象，授予價格為282.99元/股?？己四繕丝矗状问谟璨糠忠?022年業(yè)績?yōu)榛鶖?shù)，2023-2025年收入分別不低于28.11/39.36/53.12億元，同比上年增長45%/40%/35%，扣非歸母凈利潤（且剔除股份支付費用影響）分別不低于17.69億元/23.88億元/31.08億元，同比上年增長40%/35%/30%。
風險提示：新品及在研項目不及預(yù)期；市場競爭惡化；消費復(fù)蘇不及預(yù)期
投資建議：短期看，今年以來消費復(fù)蘇趨勢良好，醫(yī)美消費憑借較強的產(chǎn)品復(fù)購粘性有望實現(xiàn)需求快速修復(fù)，公司作為行業(yè)龍頭有望率先受益終端復(fù)蘇趨勢。長期來看，公司憑借較高的產(chǎn)品認知度、成熟的渠道運營能力以及不斷完善的產(chǎn)品梯隊，有望實現(xiàn)成長的持續(xù)性，股權(quán)激勵計劃也彰顯了公司中長期發(fā)展信心。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為18.53億元/26.04億元/34.40億元，對應(yīng)PE分別為66/47/36x，維持“買入”評級。
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