>> 東莞證券-愛美客(300896)2022年年報點(diǎn)評：童顏針順利推廣，期待疫后再出發(fā)-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏紅梅 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)總收入19.39億元，較上年同期增長33.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.64億元，較上年同期增長31.90%。
點(diǎn)評：
公司2022年業(yè)績略低于預(yù)期。分季度來看，2022年四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.49億元，同比增長5.80%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.71億元，同比增長8.95%。公司2022年四季度業(yè)績增長不及此前預(yù)期，主要系由于2022年年底，全國迎來新冠第一波感染高峰，各地醫(yī)美消費(fèi)需求受到拖累。我們預(yù)計，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、新冠乙類乙管，疫情影響將逐步褪去，雖然今年新冠疫情仍有反復(fù)的可能，但居民消費(fèi)信心逐步恢復(fù)，同時被抑制的醫(yī)美需求釋放，推動醫(yī)美市場規(guī)模增長。公司作為輕醫(yī)美上游頭部供應(yīng)商，有望率先受益于醫(yī)美行業(yè)復(fù)蘇增長。
分品類看，濡白天使增勢良好。2022年，公司溶液類注射產(chǎn)品實現(xiàn)收入約12.93億元，同比增長23.57%；凝膠類注射產(chǎn)品實現(xiàn)收入6.38億元，同比增長65.61%。公司溶液類產(chǎn)品保持較快增長，主要得益于“嗨體”產(chǎn)品的持續(xù)滲透和復(fù)購。另外，凝膠類產(chǎn)品表現(xiàn)出色，主要得益于新版童顏針“濡白天使”的迅速增長。濡白天使是國產(chǎn)及世界首款獲批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮膚填充劑，目前已實現(xiàn)快速滲透。截止2022年末，濡白天使已進(jìn)入超過600家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，授權(quán)700余名醫(yī)生，預(yù)計在今年會繼續(xù)擴(kuò)大覆蓋面。
公司再擴(kuò)研發(fā)布局，在研項目順利進(jìn)展。2022年，公司昌平研發(fā)中心已順利投入使用，研究范圍涵蓋醫(yī)療器械、生物制劑、化妝品等方向。在研項目方面，用于糾正頦部后縮的醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠處于臨床試驗階段；用于改善眉間紋的注射用A型肉毒毒素處于Ⅲ期臨床試驗階段；用于軟組織提升的第二代面部埋植線處于臨床試驗階段；用于成人淺層皮膚手術(shù)前對完整皮膚的局部麻醉利多卡因丁卡因乳膏處于臨床試驗階段；用于溶解透明質(zhì)酸的注射用透明質(zhì)酸酶處于臨床前階段。
公司首次發(fā)布股權(quán)激勵，彰顯發(fā)展信心。公司發(fā)布2023年第一期限制性股票激勵計劃（草案），擬向公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員共141人進(jìn)行激勵；擬授予限制性股票總量不超過41.7320萬股，約占本激勵計劃草案公告時公司股本總額21,636萬股的0.1929%。從業(yè)績考核條件拉看，以2022年為基數(shù)，2023/2024/2025年營業(yè)收入增長率不低于45%/103%/174%，2023/2024/2025年凈利潤不低于40%/89%/146%。
投資建議：公司專注于醫(yī)美產(chǎn)品，系國內(nèi)玻尿酸注射針劑龍頭，享受醫(yī)美行業(yè)紅利。公司醫(yī)美產(chǎn)品管線逐漸豐富完善，新品童顏針推廣順利，未來將進(jìn)軍體重管理市場，具備高成長性。我們預(yù)計公司2023年/2024年的每股收益分別為8.36元/11.70元，當(dāng)前對應(yīng)PE分別為68倍/48倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：新冠疫情風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)和注冊風(fēng)險；新產(chǎn)品市場接受度不及預(yù)期等。
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