>> 廣發(fā)證券-同花順(300033)優(yōu)質金融信息服務商，兼具市場β行業(yè)α-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
大小： |
1575KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福，陳卉，劉雪峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司具有強Beta屬性，股價彈性大，有望受益市場好轉。因業(yè)務屬性使然，公司營收增速與A股成交額增速較強相關，每1%成交額增速預計可提升0.43%的營業(yè)收入。同時公司股價彈性大，2021-12-31至2022-04-28期間，滬深300跌幅20.63%，同花順跌幅49.79%，2022-10-13至2022-12-09期間，滬深300漲幅6.54%，同花順漲幅33.46%。受資本市場波動影響，2022年公司實現營收35.59億元，同比增長1.40%，增速有所回落。隨著2023年疫情影響減弱，資本市場迎來回暖，同花順有望憑強Beta屬性，受益市場好轉。
流量優(yōu)勢穩(wěn)固，平臺收入變現潛力大，具備行業(yè)α。同花順用戶基數大，2022年末同花順注冊用戶數達6.14億人，平臺優(yōu)勢穩(wěn)固、客戶粘性高，為兩大核心業(yè)務提供堅實的流量基礎。1.增值電信業(yè)務：2019年以來，同花順通過持續(xù)研發(fā)投入，不斷擴充產品矩陣，周度活躍用戶客均收入由2019年的53.98元上升至2022年的79.20元，增值電信業(yè)務收入兩年復合增長率達到20.22%。2.廣告及互聯(lián)網推廣業(yè)務：公司為其他公司或品牌提供推廣服務，如為券商開戶導流，2018-2022年均毛利率高達96.10%，且發(fā)展強勁，2022年收入同比+18.93%。
技術和流量加持，未來各項業(yè)務有望保持優(yōu)勢。1.增值電信業(yè)務：受益于理財線上化趨勢、產品矩陣完善下有效客戶基數增大、單客收入增加。2.廣告及互聯(lián)網推廣業(yè)務：經紀業(yè)務流量內卷下享有平臺優(yōu)勢。3.基金代銷：代銷保有規(guī)模較為穩(wěn)定，潛力較大。4.軟件銷售及維護業(yè)務：iFind功能完善，且具有價格優(yōu)勢，競品漲價背景下將迎發(fā)展機遇。
盈利預測與投資建議。我們預測公司2023年歸母凈利潤23.18億元。參考可比公司估值水平，同時參考近五年公司動態(tài)PE估值中樞處于32.47-70.02倍，給予同花順2023年35xPE，對應合理價值為150.85元，給予“買入”評級。
風險提示。權益市場過度波動；行業(yè)競爭加?。恍袠I(yè)監(jiān)管趨嚴等
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