>> 中銀證券-嘉友國際(603871)紫金礦業(yè)協(xié)同效應體現(xiàn)，內陸國口岸節(jié)點跨境物流模式復制印證-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
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| 763KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王靖添 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司與紫金礦業(yè)組成聯(lián)合體共同投資、建設、運營剛果（金）坎布魯魯至迪洛洛道路與迪洛洛陸港現(xiàn)代化改造項目，該項目特許權期限為30年，投資總額3.63億美元。我們認為，該項目一方面體現(xiàn)了紫金礦業(yè)協(xié)同效應開始發(fā)揮，另一方面公司內陸國口岸節(jié)點跨境物流商業(yè)模式復制可行性得到進一步印證，未來業(yè)務拓展空間逐步打開，支撐公司業(yè)績長期穩(wěn)定增長。我們維持公司買入評級。
支撐評級的要點
紫金礦業(yè)協(xié)同效應體現(xiàn)，聯(lián)合體成功簽署剛果（金）新項目公司和紫金礦業(yè)成立的聯(lián)合體與剛果（金）基礎設施與公共工程部簽署了《盧阿拉巴省第39號國家公路坎布魯魯（Kambululu）至迪洛洛（Dilolo）段（219.4公里）和迪洛洛（Dilolo）陸港的設計、融資、建設及運營特許權合同》，項目特許權期限為30年，包括施工階段5年和運營階段25年。項目投資總額3.63億美元，公司子公司中非國際出資1.85億美元（占比51%），紫金子公司金山香港出資1.78億美元（占比49%）。
內陸國口岸節(jié)點跨境物流商業(yè)模式印證，未來成長空間逐步打開公司投資該項目的基本理念是堅持復制內陸國口岸節(jié)點跨境物流商業(yè)模式，通過識別物流節(jié)點上的瓶頸、稀缺資源進行投資建設，同時發(fā)揮內陸國口岸物流運營的經驗優(yōu)勢，為客戶提供全方位的多式聯(lián)運點對點物流服務。此次投資項目將推動迪洛洛陸港成為剛果（金）南部礦區(qū)連接安哥拉本格拉鐵路通往洛比托港的重要通道，將成為剛果（金）礦產資源西南方向的進出口通道。參照前期卡薩道路項目投資可行性報告，基于投資額對比測算，預計該項目完全投入運營后給公司帶來2-2.5億元/年，有效支撐公司業(yè)績穩(wěn)定增長。
估值
2022-2024年，根據公司披露業(yè)績預增公告，同時基于對公司發(fā)展模式可復制性的戰(zhàn)略性看好，我們小幅上調公司盈利預測，預計公司歸母凈利潤：6.27/7.74/10.08億元（前預測值6.05/7.70/10.03億元），同比+83%/24%/30%，EPS 1.25/1.55/2.02元/股，對應PE分別21/17/13倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
地緣政治風險、大客戶流失和違約的風險、項目進度不及預期的風險等。
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