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兩會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)較為謹(jǐn)慎，保就業(yè)或是今年政府工作重點(diǎn)。2023年兩會(huì)提出今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為5%左右，或?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期的下限（因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)偏低），該目標(biāo)體現(xiàn)政府在年初制定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)時(shí)的謹(jǐn)慎。但是新增就業(yè)人數(shù)目標(biāo)卻從去年1100萬(wàn)人升至1200萬(wàn)人左右。政府工作報(bào)告中提出“落實(shí)落細(xì)就業(yè)優(yōu)先政策，把促進(jìn)青年特別是高校畢業(yè)生就業(yè)工作擺在更加突出的位置”。今年1月16-24歲就業(yè)人員失業(yè)率為17.3%，甚至高于2020年的最高點(diǎn)16.8%，青年就業(yè)壓力仍較大，保障就業(yè)機(jī)會(huì)，特別是青年就業(yè)機(jī)會(huì)或是今年政府工作重點(diǎn)。
　　今年貨幣政策保持穩(wěn)健，或側(cè)重于結(jié)構(gòu)性貨幣政策；對(duì)總量型貨幣政策而言，降準(zhǔn)可能性大于降息。2023年政府工作報(bào)告對(duì)貨幣政策的表述更偏中性：“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”。但是去年兩會(huì)的表述更加積極：“加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度。發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”。我們認(rèn)為今年貨幣政策或整體偏中性，政策重點(diǎn)或在結(jié)構(gòu)政策工具。此外，今年3月初，央行行長(zhǎng)易綱認(rèn)為目前我國(guó)實(shí)際利率水平比較合適，降準(zhǔn)可提供長(zhǎng)期流動(dòng)性支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還是一種有效方式。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為降準(zhǔn)可能性大于降息。今年財(cái)政政策加力提效，對(duì)債務(wù)水平保持克制。今年提出積極的財(cái)政政策要加力提效，同時(shí)赤字率從去年的2.8%上調(diào)至3%，地方專(zhuān)項(xiàng)債從3.65萬(wàn)億元提升至3.8萬(wàn)億元。雖然赤字率、地方專(zhuān)項(xiàng)債額度都高于往年，但是低于去年地方政府實(shí)際新增專(zhuān)項(xiàng)債券約4.04萬(wàn)億元。
　　根據(jù)復(fù)盤(pán)，兩會(huì)過(guò)后一個(gè)月，港股大概率上漲，其中大消費(fèi)板塊勝率較高。2008-2022年兩會(huì)期間港股上漲的概率僅為47%，平均下跌1.96%。但是兩會(huì)過(guò)后的30天內(nèi)，港股上漲概率達(dá)到73%，平均漲幅達(dá)到5.23%。分板塊來(lái)看，在2008-2022年兩會(huì)過(guò)后30天內(nèi)，港股所有板塊上漲的概率均超過(guò)50%。其中大消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)較佳，港股非必需消費(fèi)業(yè)、必需消費(fèi)業(yè)上漲概率均為80%，分別上漲4.77%、4.68%，同時(shí)醫(yī)藥板塊在2016-2022年的兩會(huì)后30天內(nèi)，上漲概率為100%，平均漲幅達(dá)7.55%。
　　兩會(huì)過(guò)后，我們建議關(guān)注港股以下板塊：（1）擴(kuò)大內(nèi)需下的消費(fèi)板塊；（2）現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建中的港股成長(zhǎng)股（例如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)）；（3）房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式過(guò)渡，后續(xù)需關(guān)注數(shù)據(jù)；（4）軍費(fèi)提升下的港股軍工板塊；（5）低估值或高股息的國(guó)企改革和中字頭板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；國(guó)際地緣政治局勢(shì)變化超預(yù)期；全球疫情變化超預(yù)期；歷史經(jīng)驗(yàn)僅供參考。