>> 國(guó)海證券-專題研究：擴(kuò)大內(nèi)需的三大路徑-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
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作者： |
夏磊 |
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內(nèi)需是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”，3月5日的政府工作報(bào)告中，將“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”作為今年重點(diǎn)工作的第一條列出。擴(kuò)大內(nèi)需，具體如何做？哪些方向最受益？
擴(kuò)大內(nèi)需是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略基點(diǎn)
內(nèi)需是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本動(dòng)力。消費(fèi)是內(nèi)需的重要組成部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有基礎(chǔ)性作用，近十年最終消費(fèi)支出占GDP比重均過(guò)半，平均為53.6%。疫情沖擊下，聚集性、接觸性消費(fèi)受限，2022年最終消費(fèi)支出拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為32.8%。
如何擴(kuò)大內(nèi)需？首要任務(wù)是恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)
多渠道增加居民收入，提升消費(fèi)能力。2021年我國(guó)人均國(guó)民總收入（GNI）為11880美元，在世界銀行公布的經(jīng)濟(jì)體中僅排68位，相當(dāng)于70年代末的美國(guó)、80年代中后期的日英法意、90年代中期的韓國(guó)，人均國(guó)民總收入總體水平仍不高。而且，居民收入水平差距大，2022年全國(guó)居民可支配收入中位數(shù)31370元，是平均數(shù)的85.1%。其中，城鎮(zhèn)居民可支配收入中位數(shù)45123元，是平均數(shù)的91.6%；農(nóng)村居民可支配收入中位數(shù)17734元，是平均數(shù)的88.1%；城鄉(xiāng)居民人均可支配收入之比為2.5。提升居民收入水平，讓居民有能力消費(fèi)，可采取的具體舉措包括：（1）減稅降費(fèi)保市場(chǎng)主體穩(wěn)就業(yè)。工資性收入是拉動(dòng)居民收入增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，增加勞?dòng)報(bào)酬的前提是穩(wěn)就業(yè)，通過(guò)持續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)，直接減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，保市場(chǎng)主體，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得收入轉(zhuǎn)化為勞動(dòng)者報(bào)酬。（2）降個(gè)稅，減輕工薪階層負(fù)擔(dān)。個(gè)稅免征額自2018年提升至5000元后至今已近5年時(shí)間，相較于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、物價(jià)變化和居民收入水平的提高，存在明顯滯后。通過(guò)提高個(gè)稅免征額，并與通脹掛鉤每年進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，或以家庭為單位征繳個(gè)人所得稅，同時(shí)降低低檔稅率，都能直接有效提升工薪階層消費(fèi)能力。（3）發(fā)放消費(fèi)券或現(xiàn)金補(bǔ)貼，激發(fā)消費(fèi)潛力。疫情等多重不確定因素沖擊居民消費(fèi)需求，消費(fèi)券自帶杠桿效應(yīng)，有利于拉動(dòng)消費(fèi)。（4）盤(pán)活居民資產(chǎn)增加現(xiàn)金收入來(lái)源。美國(guó)通過(guò)套現(xiàn)再融資（Cash-Out Refinance）方式，為房屋凈值較高但缺少現(xiàn)金流的業(yè)主提供再貸款，不僅可將業(yè)主的高息貸款置換為低利率新貸款，而且可以幫助房屋凈值較高的居民盤(pán)活住房資產(chǎn)，增加現(xiàn)金流，間接刺激消費(fèi)。
改善社會(huì)預(yù)期，提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心。世紀(jì)疫情、世界變局等超預(yù)期突發(fā)因素嚴(yán)重沖擊我國(guó)，社會(huì)各界心理層面上仍很脆弱，提振各類(lèi)市場(chǎng)主體的發(fā)展信心是穩(wěn)定和改善預(yù)期的重點(diǎn)。一是是加強(qiáng)基本民生保障，提振居民消費(fèi)信心，讓居民敢消費(fèi)。住房、教育、醫(yī)療是居民消費(fèi)支出的最大顧慮，通過(guò)繼續(xù)加大保障性租賃住房供給、加快提升教育資源服務(wù)供給能力、不斷提高城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)保和大病保險(xiǎn)保障水平等，解決居民“后顧之憂”。二是暢通銷(xiāo)售渠道和物流，讓居民方便消費(fèi)?？h域市場(chǎng)沉積多種消費(fèi)需求，通過(guò)實(shí)施縣域商業(yè)建設(shè)活動(dòng)，可帶動(dòng)縣域消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)。同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)完善消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并通過(guò)創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景刺激消費(fèi)。
擴(kuò)大內(nèi)需的三大路徑
住房改善。一是部分住房居住條件亟需改善。根據(jù)2020年人口普查，我國(guó)城鎮(zhèn)住房中成套率為95.9%，約28%為條件較差的平房，35%為1999年前修建，容易出現(xiàn)失養(yǎng)失修失管、市政配套設(shè)施不完善、社區(qū)服務(wù)設(shè)施不健全等問(wèn)題，此外隨著家庭人數(shù)增加，居住環(huán)境也漸顯逼仄，住房改善需求強(qiáng)烈。二是主力置業(yè)人群年齡中樞上移，住房改善能力提升。主力置業(yè)人口中20-34歲以首置需求為主，35-60歲以改善需求為主。2020年20-60歲城鎮(zhèn)主力置業(yè)人數(shù)約8.2億人，其中35-60歲改善需求年齡段占64.5%，這其中35-45歲的一般為二次購(gòu)房首改群體，45-60歲為三次及以上的再改群體，這些居民有一定收入，本身對(duì)住房建材品質(zhì)、智能家居、周?chē)膱@林綠化等有一定要求，由于兒童入學(xué)、生育二胎、照顧老人等有置換更大面積、更好地段住宅的需求。目前，各地正在出臺(tái)政策支持合理住房改善需求。如南京從2022年12月起二套房首付比由60%降至40%；武漢對(duì)二環(huán)外正式解除限購(gòu)；廣東1月末積極支持剛性和改善性住房需求，為以舊換新、以小換大、生育多子女家庭住房消費(fèi)提供便利。
在住房領(lǐng)域，通過(guò)取消限購(gòu)政策、放松限貸、下調(diào)房貸利率、增加稅收優(yōu)惠等措施支持居民合理自住需求，同時(shí)做好預(yù)期管理，對(duì)于購(gòu)房者來(lái)說(shuō)，“房住不炒”的定位不變；對(duì)于開(kāi)發(fā)企業(yè)來(lái)說(shuō)，“高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高負(fù)債”的傳統(tǒng)發(fā)展模式行不通；對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，依靠土地財(cái)政將難以為繼。
新能源汽車(chē)。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量、銷(xiāo)量分別為705.8萬(wàn)輛和688.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)96.9%和93.4%，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到汽車(chē)總銷(xiāo)量的25.6%。2023年中央出臺(tái)政策支持新能源汽車(chē)發(fā)展，工信部等八部門(mén)發(fā)文，從擴(kuò)大新能源汽車(chē)消費(fèi)、保障原材料供給、優(yōu)化政策環(huán)境等方面促進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。地方也有相關(guān)支持政策，如上海將延續(xù)實(shí)施新能源車(chē)置換補(bǔ)貼、山東對(duì)省內(nèi)購(gòu)置新能源乘用車(chē)并上牌的個(gè)人消費(fèi)
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