| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
13920KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張超,梁晨 |
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一、核心觀點
軍費數(shù)據(jù)公布后，軍工并未展現(xiàn)出超預期的行情，令人略感失望。然而成交量的回升、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊凌厲的走勢、中航電測的再度新高,依然帶來些許欣喜。盡管整體平淡，仿佛如如不動，但我們認為,行業(yè)自身而言已看不到更多利空,在年報和一.季報落地后,軍工行業(yè)有望整裝再發(fā),迎接春暖花開，對于沉寂良久的航空、軍工電子、軍工材料等板塊或可納入視野。
上周軍工行情有如下值得關注，都一定程度上顯示出軍工行業(yè)關注度再度提升、人氣重新聚集回暖:
①伴隨2023我國軍費預算增速塵埃落定，市場對軍費增速的不確定性迅速消除。3月6日，在軍費增速確定的首個交易日，國防軍工(申萬)的成交額達到了513.85億元，為2022年8月3日，即美國原眾議院議長佩洛西竄訪中國臺灣地區(qū)后的首個交易日以來的單日最高。軍工板塊(申萬)周成交額為2056.51億元(+24.55%6)，占Wind全A成交額比例為4.93% (+1.03pcts),該比例為2021年以來新高
?、诮涍^半月震蕩，中航電測周中再次創(chuàng)出歷史新高，盡管高位波動加大，但有望帶動近期低迷的航空板塊。
③中國衛(wèi)通連漲三周，漲幅超72%。
此外，我們再次強調近期“大軍工”框架下的多領域機會
近期“大軍工”框架下的多領域概念不斷迎來投資關注度,本周受中國移動軟研院啟動6G服務化無線接入網(wǎng)原型系統(tǒng)研發(fā)公開集采，以及兩會中工信部部長金壯龍稱6G網(wǎng)絡將加快研發(fā)的消息影響，相關具有6G通信及衛(wèi)星通信的軍工個股領漲，如金信諾(+27.48%)、中國衛(wèi)通(+25.32%)、神宇股份(+ 13.35%)等，此外可關注領域:
數(shù)字中國規(guī)劃“大力推進北斗規(guī)模應用”以北斗三號衛(wèi)星導航系統(tǒng)為代表的衛(wèi)星導航應用領域,衛(wèi)星導航目前是我國衛(wèi)星通導遙三大應用產業(yè)中發(fā)展相對更為成熟的細分板塊。在數(shù)字中國建設中擁有更成熟的先發(fā)模式，而“十四五”未來幾年,北斗產業(yè)發(fā)展的重點正是下游應用領坡規(guī)?；卣?，這種“北斗+”與“+北斗”的產業(yè)融合市場拓展中，將有望與《規(guī)劃》中強調的“加快數(shù)字中國建設”形成共振，促進國家綜合定位導航授時(PNT)體系和綜合時空體系建設，加速“衛(wèi)星導過+各類數(shù)字應用”中的產業(yè)融合新增量市場拓展節(jié)奏。在此之下，根據(jù)中航證券軍工組的判斷，“十四五”衛(wèi)星導航應用市場增速有望保持年復合20%的增速,高精度市場細分賽道復合增速有望超過25%。建議重點團繞衛(wèi)星導航產業(yè)鏈企業(yè)中尋找價值投資機會，如產業(yè)鏈上游的龍頭企業(yè)、中游的傳統(tǒng)龍頭企業(yè)和拓展新興領域(如自動駕駛)的企業(yè)，以及下游布局高精度導航市場和“衛(wèi)星導遍+”的企業(yè)。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)的變化是從0到1我們認為，可以從低軌通信衛(wèi)星制造以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)終端設備應用兩個投資方向把捏衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊的中長期投資機會:
?、俚蛙壨ㄐ判l(wèi)星制造方向可以關注低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術臉證星發(fā)射時間及星網(wǎng)集團關于國家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設節(jié)奏。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)空間基礎設施的建設啟動，將促進衛(wèi)星制造產業(yè)鏈上各企業(yè)擺脫傳統(tǒng)項目制，迎來大批量生產階段，也將是各企業(yè)開始逐收入及業(yè)績兌現(xiàn)的起始點
?、谛l(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)終端設備及應用方向,可以關注衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)地面終蹦領域中具有產業(yè)化能力和低成本優(yōu)勢企業(yè)或在部分領域具有高技術壁壘，正處于擴產加強產業(yè)化能力的企業(yè)同時在空間基礎設施建設更成熟(中星26號高軌高通量衛(wèi)星已發(fā)射)的高軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領域,可以關注通信運營服務商。
數(shù)字中國及自主可控對信創(chuàng)領域形成支撐。信創(chuàng)板塊持續(xù)受到市場關注，年初以來中國長城(+31.96%).中國軟件(+26.85%)以及電科網(wǎng)安(+15.72%)等多個信創(chuàng)產業(yè)相關上市公司快速上漲。近期出臺的數(shù)字中國規(guī)劃指出要強化數(shù)字中國關鍵能力。一是構筑自立自強的數(shù)字技術創(chuàng)新體系。二是筑牢可信可控的數(shù)字安全屏障。建立安全的數(shù)字體系。離不開軟硬件的國產化。信創(chuàng)作為中長期投資主線,自主可控的邏輯雖短期難以完全兌現(xiàn)至業(yè)績,但國內廣闊的市場使其存在消化高估值的可能，尤其是近期市場對于信創(chuàng)相關政策落地、以及臺賬出臺有一定預期。我們認為，軍工整個行業(yè)具有天然的自主可控“屬性”，軍工電子及信息化等自主可控的細分重點領域均具有長期關注價值，涵蓋領域包括芯片、操作系統(tǒng)、中間件、數(shù)據(jù)庫、服務器、網(wǎng)絡安全等。
二、建議關注的細分領域及個股
短期關注:新光光電、航天彩虹、航發(fā)動力、雷電微力。
軍機等航空裝備產業(yè)鏈:
戰(zhàn)斗機、運輸機、直升機、無人機、發(fā)動機產業(yè)鏈相關標的，航發(fā)動力、航發(fā)控制(發(fā)動機)，航天彩虹、航天電子(無人機)，光威復材、中簡科技(碳纖維復合材料)，撫順特鋼、鋼研高納(高溫合金),西部超導、寶鈦股份(鈦合金),愛樂達(航空制造)等。
航天裝備(彈、星、鏈等)產業(yè)鏈:
航天電器(連接器),天奧電子、海格通信、華測導航、振芯科技(北斗),理工導航、北方導航(導航控制和彈藥信息化),新光光電、長盈通(軍用慣導系統(tǒng)配套)，雷電微力(彈載雷達制導微系統(tǒng))、盟升電子(衛(wèi)星導航通信)，航天宏圖、中科星圖(
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