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當(dāng)前的科創(chuàng)板已經(jīng)成為A股的上市主力板塊，為電子、醫(yī)藥、國(guó)防軍工等行業(yè)帶來(lái)邊際增量，為未盈利企業(yè)提供多元化的上市渠道。科創(chuàng)板成交金額占比不斷上升，換手相對(duì)其他板塊更加活躍。同時(shí)科創(chuàng)板的機(jī)構(gòu)主導(dǎo)特征明顯，調(diào)研覆蓋面廣，調(diào)研次數(shù)明顯占優(yōu)，公募基金成為機(jī)構(gòu)持倉(cāng)主力。科創(chuàng)50龍頭效應(yīng)強(qiáng)，ETF認(rèn)購(gòu)活躍，且當(dāng)前估值處于歷史低位。科創(chuàng)板目前已在集成電路、新材料、新能源、創(chuàng)新藥等細(xì)分行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群，逐步形成涵蓋上中下游的全產(chǎn)業(yè)鏈條，產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展格局初現(xiàn)。
　　▍科創(chuàng)板成為上市主力，為電子、醫(yī)藥、國(guó)防軍工等行業(yè)帶來(lái)邊際增量，為未盈利企業(yè)提供多元化的上市渠道。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)（下同），2022年科創(chuàng)板共有124家公司上市，共計(jì)募集2520億元，IPO家數(shù)和金額占滬深A(yù)股比例分別為36%和44%，科創(chuàng)板已經(jīng)成為A股上市的主力板塊。截至2023年2月底，科創(chuàng)板共有507家上市公司，為電子、醫(yī)藥、國(guó)防軍工等板塊帶來(lái)了邊際增量，這三個(gè)行業(yè)分別有114、103、25家公司在科創(chuàng)板上市，占三個(gè)行業(yè)的總上市家數(shù)的28.6%、22.5%、23.1%?？苿?chuàng)板開(kāi)板以來(lái)，共有47家公司上市時(shí)未盈利，截至2023年2月底已有10家公司摘“U”，而根據(jù)已披露的2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)還會(huì)有8家公司實(shí)現(xiàn)摘“U”。
　　▍成交金額占比不斷上升，換手相對(duì)其他板塊更加活躍。隨著科創(chuàng)板的不斷擴(kuò)容，科創(chuàng)板的月度成交金額占比從1-2%的區(qū)間逐步上升至6%以上，不過(guò)目前這一比例相比于科創(chuàng)板超過(guò)10%的上市家數(shù)占比略顯不足。從換手率角度看，由于科創(chuàng)板公司的流通比例偏小，換手顯得更加活躍，日度平均換手率相對(duì)其他板塊有0.5-1%的優(yōu)勢(shì)。
　　▍機(jī)構(gòu)調(diào)研覆蓋面廣，調(diào)研次數(shù)明顯占優(yōu)，公募基金成為機(jī)構(gòu)持倉(cāng)主力。2022年，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板的機(jī)構(gòu)調(diào)研覆蓋率分別為83.4%、58.7%、41.0%，科創(chuàng)板的機(jī)構(gòu)覆蓋面比其他板塊更廣。我們也統(tǒng)計(jì)了有調(diào)研覆蓋前提下的調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)，其中科創(chuàng)板的中位數(shù)為121.5家，主板和創(chuàng)業(yè)板的中位數(shù)均為43家，科創(chuàng)板的調(diào)研次數(shù)明顯占優(yōu)。在2022Q3披露了機(jī)構(gòu)和公募基金持倉(cāng)情況的科創(chuàng)板上市公司中，公募基金在機(jī)構(gòu)持倉(cāng)中的平均比例接近40%左右，遠(yuǎn)超主板10%左右的水平。
　　▍科創(chuàng)50龍頭效應(yīng)強(qiáng)，ETF認(rèn)購(gòu)活躍，且當(dāng)前估值處于歷史低位。截至2023年2月底，科創(chuàng)50的流通市值占科創(chuàng)板整體的44%，根據(jù)已披露的2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，科創(chuàng)50的歸母凈利潤(rùn)占科創(chuàng)板整體的60%，且增速大幅強(qiáng)于科創(chuàng)板整體。近年來(lái)投資者積極參與科創(chuàng)50ETF的投資，截至2月底，10支跟蹤科創(chuàng)50的ETF總份額已經(jīng)達(dá)到877億份，相比去年同期增長(zhǎng)149%。當(dāng)前科創(chuàng)50的動(dòng)態(tài)估值為31X，位于2020年以來(lái)的25%分位，仍處于較低水平。
　　▍有望通過(guò)產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)實(shí)現(xiàn)“1+1>2”?？苿?chuàng)板通過(guò)多元包容的發(fā)行上市條件和創(chuàng)新的持續(xù)監(jiān)管制度，目前已在集成電路、新材料、新能源、創(chuàng)新藥等細(xì)分行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群，并且逐步形成涵蓋上中下游的全產(chǎn)業(yè)鏈條。產(chǎn)業(yè)鏈公司上下游通過(guò)推動(dòng)產(chǎn)品驗(yàn)證、共同研發(fā)等方式加強(qiáng)合作，產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展格局初現(xiàn)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：IPO政策發(fā)生重大變化；市場(chǎng)波動(dòng)超過(guò)預(yù)期；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期