>> 國金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)周報：歐美2月數(shù)據(jù)強勁，國內(nèi)價格波動本質(zhì)是油車最后反擊-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
1585KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇晨,陳傳紅 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周行業(yè)重要變化:
1) 3月10日，氫氧化鋰報價40.40萬元/噸，較上周下降2.88%:碳酸鋰報價35.95萬元/噸，較上周下降6.01%。
2)終端: 2月第4周，電車上險11.2w萬輛，同/環(huán)比+12.2%/+11.1%,較上月+521.1%，滲透率34.8%(上周T出口0艘，累計8艘)。乘用車32.2w，同/環(huán)比-17.2%/+4.5%,較上月+255.6%。
本周核心觀點:
終端:國內(nèi)價格體系波動加大，歐美車市雄持強勁。1、國內(nèi):最近投資者較多關(guān)注終端所謂的“價格戰(zhàn)”現(xiàn)象。我們認為，隨著國內(nèi)電動化滲選率達到33%，燃油車銷量一路下跌，勢必有降價促銷情況出現(xiàn)，現(xiàn)在所謂的“價格戰(zhàn)”現(xiàn)象，本質(zhì)上是燃油車“最后的反擊”，電動車邏輯是在強化而非弱化。目前階段，市場從對行業(yè)量價的擔(dān)憂，還步轉(zhuǎn)化成對價的擔(dān)憂，我們認為，后續(xù)板塊的投資機會，主要出現(xiàn)在市場對“價格”判斷的預(yù)期差上，關(guān)注產(chǎn)品議價能力強、護城河高的特斯拉等龍頭供應(yīng)鏈: 2、海外:歐美車市維持1月的強勢，2月美國汽車銷量113.6萬輛，同比+8%，環(huán)比+7%。歐洲10國汽車銷量70.8萬輛，同比+11%，環(huán)比+1%。電動車看，美國基本符合預(yù)期，歐洲略超預(yù)期。美國BEV+PHEV銷量9萬輛，同比+51%，環(huán)比-12%。歐洲10國BEV+PHEV銷量13.7萬輛，同比+6%，環(huán)比+22%。
龍頭公司及產(chǎn)業(yè)鏈: 1、特斯拉:中美歐2月銷量分別為3.4、6、2.3萬，同環(huán)比增長持續(xù)。根據(jù)目前我們對國內(nèi)的新增訂單跟蹤，近周特斯拉網(wǎng)絡(luò)訂單環(huán)比恢復(fù)高增長,幅度約+20%; 2、寧德時代: 4q22單GWh凈利達到0.089元/Mh,逆勢新高。由于寧德時代今年碳酸鋰自給率提升、中游材料議價差拉大，今年公司具備主動價格戰(zhàn)能力，盈利能力預(yù)計較為穩(wěn)定: 3、中游景氣度領(lǐng)先指標是終端銷量，而非排產(chǎn): 3月電池中游排產(chǎn)環(huán)比+10%，并不意味需求不行。01產(chǎn)業(yè)鏈一直去庫存，今年銷量是領(lǐng)先指標而非排產(chǎn)，排產(chǎn)反而是滯后指標。預(yù)計4月開始，中游在議價談判結(jié)束和終端放量時，加庫周期將開啟。
國產(chǎn)替代和出海: 2月整車出海繼埃高增。2月乘用車出口(含整車與CKD) 25萬輛，同/環(huán)比+89%/+8%。1-2月乘用車出口48.8萬輛，同比+61%。其中2月電車出口7.9萬輛，同/環(huán)比+74.4%/+6.7%，當(dāng)月BEV占比96%: 1-2月電車出口15.3萬輛，同比+57.2%。分車企看，特斯拉中國40479輛、上汽乘用車16827輛、比亞迪汽車15002輛分列三甲。
疫后復(fù)蘇:商用車復(fù)蘇正在兌現(xiàn)，2月客+貨同環(huán)比高增。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2月商用車銷量32.4萬輛，同/環(huán)比+79.4%/+29.1%其中2月貨車銷售29萬輛，同/環(huán)比+27.7%/82.6%，1-2月貨車累計銷售44.9萬輛，同比-17.1%:客車方面，2月共銷售3.3萬輛，同/環(huán)比+43.1%/55.3%,1-2月累計銷售5.5萬輛，同比+2%; 2月國內(nèi)重卡銷量約6.8萬輛。同比+15%，環(huán)比+50%。
車+研究:由于經(jīng)濟性優(yōu)勢顯著，機器人在物流領(lǐng)城應(yīng)用加速，根據(jù)我們對行業(yè)公司的調(diào)研跟蹤，倉儲、物流等行業(yè),疫后無人化和自動化需求邊際提升較快。
投資建議:靜待行業(yè)需求拐點，短期尋找站構(gòu)性機會為主。選股上建議重點關(guān)注新(新技術(shù))、龍(龍頭公司及產(chǎn)業(yè)鏈)、替(國產(chǎn)替代)三大方向。電池:看好低成本龍頭寧德時代、恩捷股份、天賜材料等，0-1新技術(shù)建議關(guān)注芳綸涂覆、4680、鈉離子、PET等方向:汽零:推薦長期成長最確定的特斯拉、比亞迪和國車供應(yīng)鏈，重點推薦特斯拉供應(yīng)鏈，重點關(guān)注東山精密等，國產(chǎn)替代方向關(guān)注國產(chǎn)化率低的主被動安全件，新技術(shù)方向關(guān)注空懸(23年滲透率加速增長，裝機量YOY+180%)、微電機執(zhí)行系統(tǒng)(智能化閉環(huán)必選配置)等。
本周重要行業(yè)事件
寧德時點22年年報點評，歐洲2月銷量數(shù)據(jù)發(fā)布，燃油車價格戰(zhàn)。
子行業(yè)推薦組合
詳見后頁正文。
風(fēng)險提示
電動車補貼政策不及預(yù)期，汽車與電動車銷量不及預(yù)期。
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