>> 國泰君安-金屬軟磁粉行業(yè)研究報告：應(yīng)用邊界不斷拓展，行業(yè)空間廣闊-230310
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
1615KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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金屬軟磁粉需求空間廣闊。金屬軟磁粉下游以光伏、新能源車為主，目前光伏、儲能快速發(fā)展，且新能源車滲透率持續(xù)上升，金屬軟磁粉需求穩(wěn)步提高。我們預(yù)測金屬軟磁粉需求將從2021年14萬噸左右上升至2025年26萬噸左右，復(fù)合增長率約17%。此外，在芯片電感領(lǐng)域，金屬軟磁粉優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，預(yù)期未來滲透率將逐漸上升。金屬軟磁粉性能優(yōu)良，應(yīng)用空間將不斷拓展，行業(yè)空間廣闊。
磁材龍頭布局金屬軟磁粉，但行業(yè)供給增量有限。我們觀察到由于下游需求增長較快，行業(yè)內(nèi)公司存在新增產(chǎn)能。根據(jù)各公司報告，2023-2025年我國金屬軟磁粉的增量在13萬噸左右，行業(yè)供給的增量與需求匹配，行業(yè)盈利預(yù)期維持在較好的水平。
金屬軟磁粉及粉芯行業(yè)進入壁壘較高。金屬軟磁粉包含制粉、絕緣包覆、壓實環(huán)節(jié)，需要長期工藝積累。制粉環(huán)節(jié)一般采用霧化方式，該工藝對球形度、粒徑的控制難度較大。絕緣包覆需要選擇一定比例的粗細粒徑粉進行混合，再用合適的壓力進行壓實。目前國內(nèi)僅少數(shù)企業(yè)完整掌握從制粉到粉芯的全部工藝，行業(yè)進入難度較大。
金屬軟磁粉行業(yè)盈利較好，行業(yè)議價能力相對較弱。從產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配看，金屬軟磁粉行業(yè)盈利處于產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)先水平，行業(yè)盈利較好。由于目前金屬軟磁粉最終下游以光伏、新能車、空調(diào)為主，下游集中度較高且體量較大，金屬軟磁粉行業(yè)議價能力相對較弱。
風(fēng)險提示：行業(yè)供給超預(yù)期增長，成本大幅波動。
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