>> 國泰君安-鈷鋰行業(yè)更新：終端價格戰(zhàn)正酣，催化洗牌加速-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 1938KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：燃油車開啟價格戰(zhàn)策略，催化終端加速洗牌。
摘要：
周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：鋰價近期在產(chǎn)業(yè)鏈悲觀情緒繼續(xù)蔓延下繼續(xù)下跌，核心原因在于，當前現(xiàn)實需求偏弱的情況下，寧德時代20萬鋰礦返利推出后，產(chǎn)業(yè)鏈對鋰鹽暫時失去錨定價位，下游廠商多持“買漲不買跌”的觀望心態(tài)。上周各省紛紛出臺補貼車企政策，燃油車開始陸續(xù)降價。此舉短期內(nèi)有望刺激燃油車端的消費，長期看加速行業(yè)洗牌。受制于1-2月需求復蘇不及預期影響，3月上游鋰鹽庫存持續(xù)增加?？紤]到季度末去庫出貨壓力，3月鋰價預計將繼續(xù)下行。1）期貨端：無錫盤2303合約周度跌2.5%至29.8萬元/噸；2）鋰精礦：亞洲金屬網(wǎng)鋰精礦價格為5110美元/噸，環(huán)比跌470美元/噸。上半年歷來為需求淡季，在下游車企規(guī)?；祪r的情況下，下半年旺季需求仍可期待。增持：中礦資源、永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能。受益：西藏礦業(yè)、江特電機、鹽湖股份、天華超凈、科達制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：國內(nèi)原料價格下行，鈷鹽冶煉企業(yè)價格調(diào)整邏輯轉(zhuǎn)向需求主導。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構成鈷-鎳-前驅(qū)體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
交易悲觀預期暫未修復，鋰價延續(xù)下行：根據(jù)與貿(mào)易商交流，電碳主流成交價31-33萬元/噸左右(跌3萬元/噸)，工碳28-30萬元/噸(跌2萬元/噸)，電池級氫氧化鋰36-39萬元/噸(跌3萬元/噸，成交極少)。上周價格受燃油車端降價事件影響，市場擔憂對新能源汽車需求短期內(nèi)受到削弱沖擊。在終端需求暫時未明顯提振的情況下，材料廠繼續(xù)觀望心態(tài)濃厚。上游鹽湖地區(qū)鋰鹽庫存處于去庫階段，鋰價延續(xù)下行。根據(jù)SMM網(wǎng)站報價，電池級碳酸鋰價格為32.0-36.3萬元/噸，均價較前一周下跌6.53%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為39.2-42.0萬元/噸，均價較前一周下跌3.49%。
電鈷超跌后延續(xù)反彈。根據(jù)鑫欏資訊，近期頭部大廠將電鈷上交國儲，市場上流通現(xiàn)貨較少。南非因洪水造成的電力危機影響運輸，供給波動風險加大，電鈷價格超跌反彈硫酸鈷行情整體趨穩(wěn)。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電解鈷價格為29.0-34.2萬元/噸，均價較前一周漲2.94%。
正極材料價格跟隨鋰價小幅下跌：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周磷酸鐵鋰價格12.2-12.8萬元/噸，均價較前一周跌4.48%。三元材料622價格為26.1-28.0萬元/噸，均價較前一周跌6.42%。
風險提示：新能源汽車增速不及預期。
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