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公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1229.5億元，同比增長7.36%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤61.7億元，同比增長86.54%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)4元現(xiàn)金（含稅），合計(jì)約18.9億元。
　　營收穩(wěn)步增長，盈利能力持續(xù)改善。公司整體收入增長平穩(wěn)，主要由于下游運(yùn)營商客戶資本開支增速放緩及疫情防控、全球經(jīng)濟(jì)增速下行壓力等多方面因素影響。公司持續(xù)降本增效，提高經(jīng)營效率，扣非后歸母凈利潤大幅改善，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好。2022年公司綜合毛利率為37.19%，同比提升1.95個百分點(diǎn)，主要受益于運(yùn)營商毛利率上升。2022年公司四大費(fèi)用率保持穩(wěn)定，持續(xù)加大研發(fā)投入，其他費(fèi)用率有所下降。
　　第一曲線穩(wěn)健，第二曲線快速增長。分業(yè)務(wù)、分區(qū)域的營收均同比穩(wěn)健增長。運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)方面，鞏固網(wǎng)絡(luò)端地位，發(fā)力算力方向。政企業(yè)務(wù)方面，加大ICT技術(shù)與行業(yè)的深度融合，推動核心產(chǎn)品在行業(yè)頭部客戶的快速上量。消費(fèi)者業(yè)務(wù)方面，公司多項(xiàng)終端產(chǎn)品銷量全球領(lǐng)先。公司持續(xù)鞏固以無線、有線產(chǎn)品為代表的第一曲線業(yè)務(wù)，同時快速拓展以服務(wù)器及存儲、5G行業(yè)應(yīng)用、汽車電子、終端、數(shù)字能源等為代表的第二曲線業(yè)務(wù)。
　　縱向加強(qiáng)底層核心技術(shù)，賦能產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司長期堅(jiān)持研發(fā)投入，在芯片、算法、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)等底層核心技術(shù)積累過硬的能力，在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域積累具備市場競爭力的產(chǎn)品。同時深化探索垂直行業(yè)需求，加強(qiáng)融合創(chuàng)新。2022年推出數(shù)字星云平臺，在工業(yè)制造、冶金鋼鐵、礦山、電力、交通等15個行業(yè)發(fā)展了500多家合作伙伴。
　　投資建議：看好公司競爭力提升，上調(diào)盈利預(yù)測，原來預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸母凈利潤為94.6/108.8億元，調(diào)整后2023-2025年歸母凈利潤分別為97.0/111.6/128.2億元，對應(yīng)PE分別為16/14/12倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G投資不及預(yù)期；第二增長曲線拓新不順；行業(yè)競爭加劇等。