>> 長(zhǎng)江證券-煤炭與消費(fèi)用燃料行業(yè)周報(bào)：下游需求持續(xù)向好，看好焦煤價(jià)格延續(xù)高位-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
金寧 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周，煤炭板塊下跌4.35%
本周煤炭指數(shù)(長(zhǎng)江)跌幅4.35%，跑輸滬深300指數(shù)0.39個(gè)百分點(diǎn)。其中動(dòng)力煤指數(shù)跌幅3.58%，跑贏滬深300指數(shù)0.38個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)跌幅5.51%，跑輸滬深300指數(shù)1.55個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)跌幅4.39%，跑輸滬深300指數(shù)0.43個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至3月10日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為1133元/噸，周環(huán)比上漲35元/噸；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為2500元/噸，周環(huán)比持平；天津港一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)為2910元/噸，周環(huán)比持平。
動(dòng)力煤：煤價(jià)再次止跌企穩(wěn)，關(guān)注安監(jiān)整治對(duì)于供給側(cè)的影響
需求方面，本周二十五省耗煤量周環(huán)比略有下降至549.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.4%。庫(kù)存及可用天數(shù)方面，本周二十五省電廠庫(kù)存周環(huán)比下降1.9%，雖然庫(kù)存絕對(duì)值水平仍處歷史同期高位但可用天數(shù)位于近年中低水平。供給方面，截至3月8日“三西”地區(qū)100家煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降0.07pct。海外方面，截至3月10日澳大利亞5500大卡煤炭?jī)r(jià)格為124美元/噸，周環(huán)比下跌6美元/噸。政策方面，本周國(guó)家礦山安全監(jiān)察局部署開展全國(guó)礦山安全生產(chǎn)綜合整治。綜合整治從現(xiàn)在立即開始，12月份結(jié)束。整治對(duì)象是所有正常生產(chǎn)、建設(shè)、整改的煤礦、金屬非金屬礦山、尾礦庫(kù)。展望后市，建議密切關(guān)注此輪安監(jiān)活動(dòng)對(duì)于供給側(cè)的潛在影響，同時(shí)考慮經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)背景下若“金三銀四”期間工業(yè)開工積極，則非電需求有望支撐煤價(jià)高位運(yùn)行。此外，除關(guān)注港口煤價(jià)走勢(shì)之外，山西、內(nèi)蒙等主產(chǎn)地坑口煤價(jià)的走勢(shì)亦值得持續(xù)跟蹤。
雙焦：下游需求再創(chuàng)年內(nèi)新高，看好焦煤價(jià)格延續(xù)高位
本周雙焦價(jià)格整體繼續(xù)偏穩(wěn)運(yùn)行。供給方面，本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降2.98%。進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通關(guān)984車，周環(huán)比減少14車。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量達(dá)到236.47萬(wàn)噸，周環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，再創(chuàng)年內(nèi)新高。庫(kù)存方面，本周終端焦煤庫(kù)存周環(huán)比下降0.52%，繼續(xù)處于歷史同期最低水平。焦炭方面，本周全國(guó)獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利10元/噸，周環(huán)比持平。短期視角下，考慮到下游鐵水產(chǎn)量持續(xù)向好、“金三銀四”傳統(tǒng)旺季將至、近期下游需求復(fù)蘇預(yù)期得到強(qiáng)化等多方面因素，焦煤價(jià)格有望迎來(lái)上漲。中長(zhǎng)期視角下，由于焦煤在產(chǎn)業(yè)鏈中話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)、當(dāng)前供給依舊偏弱、庫(kù)存仍處低位，因此隨著地產(chǎn)紓困政策不斷落實(shí)見效，焦煤價(jià)格有望整體維持高位震蕩。
投資建議
短期視角下，動(dòng)力煤板塊的催化因素或來(lái)自非電用煤旺季將至帶來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格彈性；煉焦煤板塊的催化因素或來(lái)自對(duì)于“金三銀四”下游需求復(fù)蘇預(yù)期的波動(dòng)。煤炭板塊整體低估值高股息的配置良機(jī)值得重視。標(biāo)的推薦方面：1）動(dòng)力煤：隨著國(guó)內(nèi)煤價(jià)中樞延續(xù)高位預(yù)期強(qiáng)化，推薦有望持續(xù)受益于年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格高位震蕩的龍頭標(biāo)的陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源；此外，考慮到海外煤炭?jī)r(jià)格整體仍較歷史中樞明顯上移疊加后續(xù)有望迎來(lái)反彈，擁有海外優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)的兗礦能源有望持續(xù)受益；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長(zhǎng)協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，疊加地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及近期下游需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，持續(xù)推薦山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：建議關(guān)注電投能源、華陽(yáng)股份及盤江股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢(shì)下，下游需求存在不確定性；
2、外部因素影響下，煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
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