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公告摘要：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1229.5億元，同比增長7.4%；歸母凈利潤80.8億元，同比增長18.6%；扣非歸母凈利潤61.7億元，同比增長86.5%。
　　超越期穩(wěn)健開局，持續(xù)加大研發(fā)投入。2022年，面對外部諸多不確定因素的挑戰(zhàn)，公司堅(jiān)守“固本拓新，有質(zhì)量增長”，把握數(shù)字化和低碳化發(fā)展趨勢，全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，國內(nèi)和國際兩大市場，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)、政企和消費(fèi)者三大業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)同比增長。其中國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入852.4億元，同比增長9.2%，營收占比為69.3%；國際市場實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入377.1億元，同比增長3.44%，營收占比為30.7%。分業(yè)務(wù)來看，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營收800.4億元，同比增長5.7%。政企業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收146.3億元，同比增長11.8%。消費(fèi)者業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收282.8億元，同比增長9.9%。毛利率方面，公司綜合毛利率為37.19%，同比提升1.95個(gè)pct，其中運(yùn)營商業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)提升3.77個(gè)pct，全年為46.22%，政企和消費(fèi)者毛利率略有下降，分別為25.35%和17.76%。費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化，銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率穩(wěn)步下降，研發(fā)持續(xù)加大投入，強(qiáng)化DICT全棧全域創(chuàng)新能力，全年研發(fā)費(fèi)用216億元，同比增長15%，研發(fā)費(fèi)用率17.57%，同比提升1.15個(gè)pct，研發(fā)人員占比提升至48.5%。
　　運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢穩(wěn)固，強(qiáng)化橫向和縱深拓展。運(yùn)營商方面是公司核心業(yè)務(wù)之一。公司持續(xù)鑄就產(chǎn)品核心競爭力，拓寬銷售市場，提升無線網(wǎng)絡(luò)、有線網(wǎng)絡(luò)等關(guān)鍵產(chǎn)品的全球市場份額。無線方面，2022年國內(nèi)5G建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，根據(jù)工信部，全年國內(nèi)5G基站總數(shù)達(dá)到231.2萬站，新增88.7萬站，預(yù)計(jì)2023年將新增5G基站60萬個(gè)。公司作為國內(nèi)5G規(guī)模商用的主要參與者，通過產(chǎn)品方案創(chuàng)新支撐5G覆蓋向廣向深發(fā)展，5G行業(yè)拓展從管理域走向生產(chǎn)域，目前已與全球110多家運(yùn)營商開展5G方面合作，覆蓋中國、歐洲、亞太、中東等主要市場，5G基站發(fā)貨量、5G核心網(wǎng)發(fā)貨量均為全球第二。有線方面，千兆光網(wǎng)和東數(shù)西算等持續(xù)拉動(dòng)需求，固網(wǎng)領(lǐng)域，公司積極把握全球?qū)拵Ы尤牍饫w化機(jī)會(huì)，保持市場領(lǐng)先優(yōu)勢。光傳輸領(lǐng)域，公司在國內(nèi)運(yùn)營商OTN集采份額領(lǐng)先，光傳輸200G端口發(fā)貨量均為全球排名第二，進(jìn)一步優(yōu)化了市場格局。云網(wǎng)方面，公司在云網(wǎng)融合、算力網(wǎng)絡(luò)等關(guān)鍵點(diǎn)發(fā)力，提供適配的產(chǎn)品和解決方案，包括服務(wù)器及存儲(chǔ)、芯片、操作系統(tǒng)、視頻中臺(tái)、數(shù)據(jù)中心等。公司服務(wù)器及存儲(chǔ)產(chǎn)品多年連續(xù)入圍運(yùn)營商集采，2022年在國內(nèi)多個(gè)運(yùn)營商服務(wù)器集采中，份額排名均位列第一。
　　聚焦價(jià)值場景，快速拉升第二曲線。數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮下，公司聚焦互聯(lián)網(wǎng)、金融、能源、交通等重點(diǎn)行業(yè)，圍繞企業(yè)客戶需求，將ICT技術(shù)與行業(yè)深度融合，2022年公司第二曲線創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收同比增長超過40%，其中包括服務(wù)器及存儲(chǔ)、5G行業(yè)應(yīng)用、汽車電子、數(shù)字能源、智慧家庭等領(lǐng)域。服務(wù)器及存儲(chǔ)方面，公司2022年?duì)I收近百億，同比增長近80%，在鞏固運(yùn)營商市場的基礎(chǔ)上，突破了多家互聯(lián)網(wǎng)、金融行業(yè)頭部客戶。數(shù)字能源方面，公司提供預(yù)制全模塊數(shù)據(jù)中心、微模塊數(shù)據(jù)中心、集裝箱數(shù)據(jù)中心等解決方案，及供配電、暖通、管理等核心系統(tǒng)，滿足國家東數(shù)西算八大集群節(jié)點(diǎn)需求，已突破多個(gè)大型運(yùn)營商數(shù)據(jù)中心集成項(xiàng)目。5G行業(yè)應(yīng)用方面，公司參與工業(yè)制造、冶金鋼鐵、智慧礦山、智慧交通等行業(yè)應(yīng)用，為行業(yè)客戶提供靈活、便捷、高效定制方案，達(dá)到業(yè)務(wù)有韌性、系統(tǒng)可生長、成本能降低目標(biāo)。GoldenDB分布式數(shù)據(jù)庫升級到7.0版本，滿足混合交易負(fù)載場景，新增多家銀行客戶，以第1份額中標(biāo)中國移動(dòng)、中國聯(lián)通集采。智慧家庭方面，公司整合手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)品、家庭信息終端及生態(tài)能力，為個(gè)人和家庭提供豐富的智能產(chǎn)品選擇。中興、努比亞、紅魔推出多款機(jī)型覆蓋不同市場需求，移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)品5GMBB&FWA發(fā)貨量繼續(xù)保持全球第一，家庭信息終端實(shí)現(xiàn)跨越式增長，PONCPE、DSLCPE發(fā)貨量雙居全球第一，機(jī)頂盒市場份額持續(xù)領(lǐng)先。
　　投資建議：公司是國內(nèi)ICT龍頭，業(yè)務(wù)持續(xù)重構(gòu)聚焦，深化競爭優(yōu)勢，積極應(yīng)對產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)掘新市場。公司加強(qiáng)成本管控，盈利能力不斷提升。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為94.15億元、110.08億元和122.2億元（2023-2024年原預(yù)測為100.62億元和113.31億元），對應(yīng)EPS分別為1.99元、2.32元和2.58元，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營商投入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、客戶信用風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、競爭風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)