>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：央企拔估值引領，板塊再配置來臨-230311
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 3143KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：央企拔估值引領，板塊再配置來臨。動力煤方面，天氣轉暖，電廠日耗預期回落，但伴隨水泥、化工等行業(yè)需求回升，非電煤需求增加，市場煤供需緊張，煤價穩(wěn)中上漲。同時今年以來三峽水庫出庫流量同比下降10%，水庫水位同比下降12米，南方夏季整體降水偏少局面或可繼續(xù)出現(xiàn)，水電出力或受限，火電有望迎來高增長。焦煤方面，坑口安檢帶來產地供應緊縮，疊加復工復產穩(wěn)步進行，下游鋼廠盈利水平不斷提高，需求持續(xù)向好，焦煤價格繼續(xù)看漲。在增產保供大背景下，中長期合同制度日益強化，供需結構性錯配更加凸顯，煤價波動加大成為新常態(tài)，但行業(yè)供給乏力問題并未緩解，緊平衡格局延續(xù)，煤炭價格后市依然看漲。3月6日全國政協(xié)委員、上交所黨委副書記、總經理蔡建春表示，與5年前相比，國有上市公司利潤增長70%，但市值僅增長10%；市凈率為0.86倍，下降30%，明顯低于全市場1.6倍的平均水平。蔡建春建議，國務院國資委、財政部等央企主管部委協(xié)同中國證監(jiān)會，共同推動央企用好資本市場的融資優(yōu)勢和資產配置功能，不斷做強做優(yōu)做大。促進央企估值水平合理回歸，推動央企上市公司質量提高、價值挖掘和提升。板塊調整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)洌渲脙r值更加突出。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，坑口煤價穩(wěn)中微漲，市場進入季節(jié)性淡季。供給方面，主產區(qū)除少數煤礦停產減產外，大部分煤礦生產正常，供應穩(wěn)定，受港口漲價帶動，部分站臺貿易商采購積極，加之冶金化工水泥等剛需補庫支撐，部分煤礦拉煤車增多，少數煤礦庫存壓力下降，價格小幅探漲10-30元不等。需求端，天氣轉暖，煤炭市場即將步入季節(jié)性淡季，民用電負荷回落，部分電廠機組檢修增多，電廠采購積極性不高，看加環(huán)渤海港口庫存高位一定程度上制約了煤價上漲，江內采購情緒降溫，成交情況較昨日較少明顯，詢貨情況減少。截至3月10日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產平倉價1138.0元/噸，相比于上周上漲35.0元/噸，周環(huán)比增加3.2%，相比于去年同期下跌531.0元/噸，年同比下降31.8%。
中國神華：2023年1月實現(xiàn)商品煤產量2690萬噸（同比-3.2%），銷量3010萬噸（同比+3.8%）；總發(fā)電量158.6億千瓦時（同比-7.2%），總售電量149.1億千瓦時（同比-7.2%）。2022年1-12月，實現(xiàn)商品煤產量31340萬噸（同比+2.1%），銷量41830萬噸（同比-13.3%，主因外購煤規(guī)模下降）；總發(fā)電量1912.8億千瓦時（同比+14.9%，主因新機組陸續(xù)投運），總售電量1798.1億千瓦時（同比+15.2%）。中國神華公布外購煤采購價格（3月7日至3月14日），外購4000/4500/5000/5500大卡分別為329/646/762/902元/噸，較上期持平；外購神優(yōu)2/3/4分別為1032/889/942元/噸，較上期持平。陜西煤業(yè)：2023年2月實現(xiàn)煤炭產量1377萬噸（同比+15.62%），自產煤銷量1383萬噸（同比+17.68%）。2023年1-2月公司實現(xiàn)煤碳產量2686.2萬噸（同比+16.53%），自產煤銷量2674.01萬噸（同比+18.80）。5月限價令執(zhí)行以來，公司煤炭價格平穩(wěn)運行，基本不受限價影響。中煤能源：2023年1月實現(xiàn)煤炭產量1099萬噸（同比+4.2%），銷量2413萬噸（同比-3.0%），其中自產煤銷量1073萬噸（同比-9.0%）、貿易煤銷量1340萬噸（同比+2.4%）。2022年1-12月公司實現(xiàn)煤炭產量11919萬噸（同比+4.4%），銷量26166萬噸（同比-14.7%），其中自產煤銷量12021萬噸（同比+7.1%）、貿易煤銷量14145萬噸（同比-27.32%）。兗礦能源：四季度公司實現(xiàn)煤炭商品煤產量2296萬噸（-15.74%），商品煤銷量2606萬噸（-8.41%），其中自產煤銷量2197萬噸（-11.34%）。2022年公司實現(xiàn)商品煤產量9953萬噸（同比-5.23%），商品煤銷量10469萬噸（同比-0.90%），其中自產煤銷量9126萬噸（同比-2.74%）。山煤國際：一季度公司實現(xiàn)原煤產量913萬噸（同比-9.04%），商品煤銷量1216萬噸（同比-45.26%）（貿易煤業(yè)務持續(xù)剝離，下同）。二季度公司實現(xiàn)原煤產量1107萬噸（同比+7.85%），商品煤銷量1159萬噸（同比-24.34%）。三季度公司實現(xiàn)原煤產量1085萬噸（同比+19.53%），商品煤銷量1595萬噸（同比+7.10%）。
焦煤及焦炭方面，供應持續(xù)收縮，煤價支撐顯著。供給方面：值兩會期間，疊加近日煤礦事故影響，產地安全檢查較嚴，部分煤礦有停限產現(xiàn)象，供應端繼續(xù)收縮。需求方面：焦鋼博弈持續(xù)，考慮市場暫未明朗，焦企對原料煤維持剛需補庫為主。下游采購積極性放緩，廠內部分煤種庫存有所累積。但是剛需仍然存在，鋼廠目前庫存壓力較小，煤礦多挺價為主，部分稍有調整。截至3月10日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)2500.0元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，同比下跌850.0元/噸，年同比下降25.4%。
潞安環(huán)能：2023年1月實現(xiàn)原煤產量496萬噸（同比+2.27%），實現(xiàn)商品煤銷售量405萬噸（同比+15.71%）。2022年1-12月實現(xiàn)原
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