>> 安信證券-煤炭行業(yè)周報：新一輪國企改革正當(dāng)時，煤企估值修復(fù)尤可期-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1371KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)走勢：本周上證指數(shù)下跌2.95%，滬深300指數(shù)下跌3.96%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.15%，煤炭行業(yè)指數(shù)（中信）下跌4.39%。本周板塊個股漲幅前1名分別為：遼寧能源；個股跌幅前5名分別為華陽股份、山西焦煤、山煤國際、平煤股份、兗礦能源。
本周觀點：
全國礦山安全生產(chǎn)綜合整治開啟，繼續(xù)關(guān)注安監(jiān)趨嚴下的煤炭供給。國家礦山安全監(jiān)察局3月8日發(fā)文，通知部署在全國礦山開展安全生產(chǎn)綜合整治。綜合整治從現(xiàn)在立即開始，12月份結(jié)束。整治對象是所有正常生產(chǎn)、建設(shè)、整改的煤礦、金屬非金屬礦山、尾礦庫。整治目標是圍繞控大風(fēng)險、除大隱患、治大災(zāi)害、防大事故，突出重點、抓住關(guān)鍵，排查整治一批重大事故隱患、嚴厲查處一批嚴重違法違規(guī)行為、分類處置一批礦山企業(yè)，全力提高礦山事故防控能力。與此同時，3月8日山西省應(yīng)急管理廳印發(fā)《2023年度安全生產(chǎn)監(jiān)督檢查計劃》，根據(jù)監(jiān)管工作實際，確定50座煤礦為省應(yīng)急廳本年度重點監(jiān)督檢查的礦井，由省應(yīng)急廳機關(guān)有關(guān)煤礦安全處實施，華陽股份、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)等上市煤企部分煤礦均在列。據(jù)應(yīng)急管理部部長王祥喜在第十四屆全國人大一次會議第二場“部長通道”的發(fā)言，近年來，全國安全生產(chǎn)形勢不斷好轉(zhuǎn)。前十年，重特大事故一年發(fā)生60起以上，近五年，每年平均15起左右，去年降到歷史最低的11起。但安全生產(chǎn)形勢依然嚴峻復(fù)雜，2023年1、2月已發(fā)生三起重特大事故。本周霍州煤電集團呂臨能化有限公司龐龐塔煤礦一名職工在井下車場處違章處理齒軌車掉道時，不慎受傷，經(jīng)搶救無效死亡，霍州煤電集團呂臨能化有限公司龐龐塔煤礦目前全面停產(chǎn)整頓。該煤礦為國有重點煤礦，主產(chǎn)煉焦煤，核定生產(chǎn)能力1000萬噸/年。開年以來煤礦安全事故接連發(fā)生或?qū)е掳脖O(jiān)趨嚴時間較以往更長，對煤炭供給尤其焦煤供給或產(chǎn)生影響。
新一輪國企改革正當(dāng)時，中國特色估值體系下煤炭企業(yè)估值修復(fù)空間有望持續(xù)釋放。政府工作報告提出，深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。堅持分類改革方向，處理好國企經(jīng)濟責(zé)任和社會責(zé)任關(guān)系，完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理。國資委此前表示，國企改革三年行動收官之后，今年國資委將突出高質(zhì)量發(fā)展首要任務(wù)，以提高國有企業(yè)核心競爭力和增強核心功能為重點，乘勢而上深入實施新一輪國企改革深化提升行動。國資委會議明確將2023年中央企業(yè)的考核經(jīng)營指標，從“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，將凈資產(chǎn)收益率替代營收利潤率、新增營業(yè)現(xiàn)金比率考核。我們認為國資體系將更多價值實現(xiàn)因素納入央國企考核體系，是構(gòu)建“中國特色估值體系”并推動國有上市公司價值重估和回歸的重要基礎(chǔ)?？v觀煤炭（中信）板塊，34家煤炭上市企業(yè)中，國有企業(yè)占比為82.35%。2021年至今，受益煤價高位運行，行業(yè)整體盈利能力可觀并帶動板塊熱度持續(xù)走高，其中2021-2022年前三季度國有煤企歸母凈利潤同比增長率達到79.41%、75.98%，但行業(yè)整體估值水平普遍較低。新一輪國企改革深化提升行動下，建議關(guān)注兩條主線，一是集團存在注入預(yù)期的【山西焦煤】；二是盈利穩(wěn)健、分紅可觀的【中國神華】、【陜西煤業(yè)】、【盤江股份】。
煤炭市場信息跟蹤：
煤炭價格：據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年3月10日，山西大同動力煤車板價報收于1008元/噸，較上周下降30元/噸（-2.9%）；山西陽泉平定縣動力煤車板價報收于1018元/噸，較上周下降30元/噸（-5.2%）。陜西榆林動力塊煤坑口價報收于1090元/噸，較上周下降60元/噸（-9.5%）；韓城動力煤車板價報收于990元/噸，較上周持平（0.0%）。內(nèi)蒙古鄂爾多斯達拉特旗混煤坑口價報收于576元/噸，較上周下降54元/噸（-8.6%）；內(nèi)蒙古包頭市動力煤車板價報收于833元/噸，較上周下降37元/噸（-4.3%）。
煤炭庫存：據(jù)煤炭市場網(wǎng)，截至2023年3月6日，CCTD主流港口合計庫存為6030.8萬噸，較上周減少188.4萬噸（-3.0%）；沿海港口庫存為5125.3萬噸，較上周減少206.9萬噸（-3.9%）；內(nèi)河港口庫存為905.5萬噸，較上周增加18.5萬噸（2.1%）；北方港口庫存為3435.1萬噸，較上周減少94.6萬噸（-2.7%）；南方港口庫存為2595.7萬噸，較上周減少93.8萬噸（-3.5%）；華東港口庫存為1848.2萬噸，較上周增加1.4萬噸（0.1%）；華南港口庫存為1159.0萬噸，較上周減少77.7萬噸（-6.3%）。
煤炭運價：據(jù)煤炭市場網(wǎng)，截至2023年3月10日，中國沿海煤炭運價綜合指數(shù)報收于776.7點，較上周上漲43.55點（5.94%）；秦皇島-廣州運價（5-6萬DWT）報收于45.8元/噸，較上周上漲3.2元/噸（7.5%）；秦皇島-上海運價（4-5萬DWT）報收于28.4元/噸，較上周上漲2.2元/噸（8.4%）；秦皇島-寧波運價（1.5-2萬DWT）報收于44.4元/噸，較上周上漲1.1元/噸（2.5%）。
風(fēng)險提示：煤價大幅波動風(fēng)險；下游需求增長低于預(yù)期；安全事故生產(chǎn)風(fēng)險
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