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本周全球能源價(jià)格回顧。截至2023年3月10日當(dāng)周，原油價(jià)格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為82.78美元/桶，較上周下跌3.05美元/桶（-3.55%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為76.68美元/桶，較上周下跌3美元/桶（-3.77%）。天然氣價(jià)格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)為14.31美元/百萬(wàn)英熱，較上周下跌0.3美元/百萬(wàn)英熱（-1.9%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)為52.85歐元/兆瓦時(shí)，較上周上漲8歐元/兆瓦時(shí)（17.7%）；美國(guó)HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)為2.43美元/百萬(wàn)英熱，較上周下跌0.6美元/百萬(wàn)英熱（-19.2%）。煤炭?jī)r(jià)格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價(jià)120.3美元/噸，較上周下跌6.8美元/噸（-5.3%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價(jià)180美元/噸，較上周下跌13美元/噸（-6.7%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價(jià)127.5美元/噸，較上周下跌17.7美元/噸（-12.2%）。
　　加息預(yù)期影響油價(jià)回調(diào)，冷空氣來(lái)臨TTF價(jià)格如期企穩(wěn)。本周美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再襲，金融情緒承壓，油價(jià)短期回落，后市關(guān)注兩會(huì)之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸改善&海外經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升，需求預(yù)期逐漸兌現(xiàn)下，原油價(jià)格有望抬升。受北歐冷空氣影響，疊加法國(guó)核電站問(wèn)題再現(xiàn)，本周TTF價(jià)格大幅反彈，正如我們預(yù)期中長(zhǎng)期，歐洲LNG接收站及氣化裝置仍然不足，庫(kù)存下降后，需求短期波動(dòng)會(huì)大幅推升天然氣價(jià)格，故我們對(duì)后市天然氣價(jià)格中樞并不悲觀。海外中低卡煤市，隨著中國(guó)需求啟動(dòng)邊際恢復(fù)，疊加印尼齋月供應(yīng)短期偏緊預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)期海運(yùn)煤市場(chǎng)短期偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　投資策略。對(duì)于后市，我們依舊樂(lè)觀：一方面，成材表需大超預(yù)期。本周五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為1035.7萬(wàn)噸（周增53萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比+6.7%），本周螺紋鋼表觀消費(fèi)為356.9萬(wàn)噸（周增47萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比+16.1%），均為過(guò)去四年同期高位水平，其中螺紋鋼表需距離2019年同期僅有36萬(wàn)噸差距。本周四建筑鋼材成交量為20.8萬(wàn)噸，達(dá)到旺季成交水準(zhǔn)，五日均值為18.4萬(wàn)噸（農(nóng)歷同比+9.0%），為過(guò)去四年同期偏高水平，強(qiáng)預(yù)期正超額兌現(xiàn)。一方面，本次內(nèi)蒙礦難雖未重現(xiàn)2019年榆林礦難后的“關(guān)停區(qū)域內(nèi)所有礦井”局面，但由此引發(fā)的煤礦安全大整治與以往相比，力度加大，標(biāo)準(zhǔn)提高，范圍擴(kuò)大，問(wèn)責(zé)明確，時(shí)間拉長(zhǎng)，決心異常堅(jiān)定，此舉或會(huì)對(duì)全國(guó)（尤其內(nèi)蒙地區(qū)露天礦產(chǎn)能）煤炭產(chǎn)量造成較大影響，違規(guī)、超產(chǎn)等情況有望得到明顯遏制，最終導(dǎo)致供給端整體收縮。當(dāng)前煤炭企業(yè)PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高達(dá)10%+，在煤炭市場(chǎng)雙軌運(yùn)行的背景下，煤企高盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性遠(yuǎn)超預(yù)期，板塊性價(jià)比凸顯，堅(jiān)定看好。看好業(yè)績(jī)低估值，高彈性的潞安環(huán)能、山煤國(guó)際；煤、氣產(chǎn)能擴(kuò)容的廣匯能源；堅(jiān)守核心資產(chǎn)，看好高長(zhǎng)協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦：中國(guó)神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源；重點(diǎn)推薦焦煤板塊的平煤股份、山西焦煤；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽(yáng)股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達(dá)環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源供應(yīng)超預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期。