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航運：中國需求恢復已開始引發(fā)油散共振。本周散貨運價表現(xiàn)亮眼，BDI報1424點，周環(huán)比升18%，分船型來看，權重最大（40%）的Cape船型運價表現(xiàn)突出，報1744點，周環(huán)比升46%。Cape船型的景氣度與中國鋼鐵需求高度相關，在外需壓力較大的情況下，基建或成我國經(jīng)濟的發(fā)力點，近期鋼鐵、建筑行業(yè)的復工率已經(jīng)出現(xiàn)了明顯回升，有望帶動BDI持續(xù)上漲。油運方面，本周原油運價有所上漲，中國需求疫后修復的邏輯正在兌現(xiàn)，Poten顯示中東-遠東的VLCC的TCE為98800美元/天，周環(huán)比升34200；在俄成品油禁令實施后，市場的混亂及前期的囤貨導致了運價短期出現(xiàn)較大跌幅，但本周已經(jīng)開始重回升勢，BCTI報905點，環(huán)比+14.7%，維持油運23年淡季不淡的觀點，供需格局的改善有望帶來23-24年運價中樞抬升，推薦中遠海能。
　　航空機場：民航平穩(wěn)運行，在需求復蘇、民航局控航班總量、發(fā)改委限折令的共同刺激下，運價持續(xù)走強。近期我們拆分了海外部分航司如美國四大航，德國漢莎，日本全日空，印度靛藍航空的報表，各航司客公里收益水平均顯著高于19年同期，業(yè)績也逐步接近或超越19年同期。繼續(xù)看好民航供需反轉大方向的持續(xù)演繹和樞紐機場的價值回歸。推薦春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機場、白云機場。
　　快遞：根據(jù)2月快遞發(fā)展指數(shù)，我們估計1-2月快遞行業(yè)累計件量同比實現(xiàn)了中高個位數(shù)的增長；3月初以來，我國快遞日均攬收量平均值約3.66億件，相較去年3月日均2.76億件的低基數(shù)（疫情防控影響），需求恢復態(tài)勢明顯?？紤]到2023年宏觀經(jīng)濟和商務活動恢復、居民消費復蘇以及快遞經(jīng)營效率提升，疊加22年快遞需求低基數(shù)，我們預測23年快遞需求增速有望恢復至15%左右。由于一季度是快遞傳統(tǒng)淡季，我們認為近期龍頭快遞企業(yè)下調終端攬件價格屬于正常的季節(jié)性調價。推薦順豐和圓通。
　　物流：美國?；肥鹿驶蛞l(fā)國內?；肺锪鞅O(jiān)管從嚴，促使行業(yè)集中度向頭部物流企業(yè)集中，不合規(guī)設施進一步被清退，行業(yè)規(guī)范供給短期供不應求。密爾克衛(wèi)為行業(yè)龍頭，參與制定的新?；穱鴺祟A計下半年出臺。公司提供一攬子物流服務，頭部客戶包括萬華、巴斯夫、陶氏、贏創(chuàng)等，已成為完善的綜合性物流企業(yè)，并向外擴展化工分銷業(yè)務。公司過去數(shù)年復合增速超過45%，預計2023年業(yè)績增速在30%以上，估值水平不超過25x，繼續(xù)推薦。
　　投資建議：看好?；肺锪骷翱爝f、出行、油運板塊持續(xù)復蘇，此外，國資委啟動對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動，關注國企改革后續(xù)推進進程。標的上推薦密爾克衛(wèi)、嘉友國際、春秋航空、吉祥航空、中國國航、順豐控股、中遠海能、圓通速遞、韻達股份、上海機場。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，疫情反復，油價匯率劇烈波動。