>> 中郵證券-交通運輸行業(yè)周報：快遞進入全面價格競爭階段，國際航班加速恢復-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1725KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
魏大朋 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
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核心觀點
快遞物流：行業(yè)修復持續(xù)，末端競爭加劇。2023年2月中國快遞發(fā)展指數(shù)為254.8，同比提升11.1%；發(fā)展規(guī)模指數(shù)為357.6，同比提高36.5%；發(fā)展能力指數(shù)為191.2，同比提升8.8%；發(fā)展趨勢指數(shù)為81.2，同比提高8.6%。2月行業(yè)整體規(guī)模持續(xù)擴張，預期3月發(fā)展向好。價格端，行業(yè)淡季已至，價格出現(xiàn)小幅波動，預計量收增幅差將會在3月出現(xiàn)小幅增長，價格戰(zhàn)預計4-5月達峰值。件量端，3月受購物節(jié)消費增加影響，前期件量或出現(xiàn)小幅斂收，后期快遞業(yè)務單量穩(wěn)步上漲趨勢不改。總體來說，我們認為快遞業(yè)市場修復仍在繼續(xù)，供需差縮窄，市場存量競爭集中體現(xiàn)在末端服務提升，中通兔喜、韻達快遞超市、中通喵站等加快“最后一公里”競爭，行業(yè)整體處于轉(zhuǎn)型期。
航運港口：中國需求提振支撐全球運價上漲，中長期貿(mào)易格局重構(gòu)邏輯不改。原油運輸指數(shù)BDTI收于1487點，環(huán)比下降1.59%，同比上升11.55%；成品油運輸指數(shù)BCTI收于905點，環(huán)比上升3.90%，同比下降13.56%。需求端方面：1、俄烏沖突持續(xù)，成品油運距拉長邏輯依然成立；2、全球貿(mào)易格局重構(gòu)，美國拋售SPR疊加原油產(chǎn)量預期增加，俄羅斯持續(xù)加大對印出口，中國節(jié)后復工復產(chǎn)，消費需求釋放支撐成品油進口需求；3、中國經(jīng)濟復蘇釋放樂觀情緒，新增原油產(chǎn)量運輸刺激VCLL運價淡季不淡，3月10日西非馬隆格/杰諾-中國寧波VLCC運價指數(shù)3月10日已漲至95.50WS/點，當日漲幅16.98%，周漲幅35.19%，月漲幅65.97%。供給端方面：1、受碳強度指標CII影響限制船舶速度，運力受限；2、當前船東在手訂單仍處于歷史低位，新訂單匱乏，潛在拆船比例較大，中短期內(nèi)行業(yè)供給緊張。散運板塊，波羅的海干散貨指數(shù)BDI報收于1424點，環(huán)比上升3.26%，同比下降47.34%。需求端受益于政府適度超前開展基建投資，復工復產(chǎn)將提振干散貨運輸需求，散貨遠輸行業(yè)預期逆轉(zhuǎn)，景氣向上。集運板塊方面，中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI為1020.60點，環(huán)比下降3.51%，同比下降69.68%。上海出口集裝箱運價指數(shù)SCFI為906.65點，環(huán)比下降2.63%，同比下降80.40%。CCFI美東航線運價指數(shù)為1048.50點，環(huán)比下降3.24%，同比下降59.56%；CCFI美西航線運價指數(shù)為746.83點，環(huán)比下降4.38%，同比下降70.93%。CCFI歐洲航線運價指數(shù)為1301.64點，環(huán)比下降5.61%，同比下降76.23%；CCFI地中海航線運價指數(shù)1803.34點，環(huán)比下降1.73%，同比下降59.56%。上周中國內(nèi)貿(mào)集裝箱運價指數(shù)PDCI為1553點，環(huán)比上升0.58%，同比下降7.06%。
航空機場：商旅出行將回暖，國際航班修復仍在繼續(xù)。淡季回歸出行熱度減退，假期出行需求放緩，中國經(jīng)濟復蘇和民眾出行信心提振將推動商旅出行回暖。2023年3月9日全民航執(zhí)行客運航班量11693架次，恢復至2019年的85.1%，其中國內(nèi)航班量11148架次，恢復至2019年的99.5%，增量仍以國內(nèi)航班為主。國際航線方面，國際航線旅客運輸量1月份同比增加378.8%，韓國航司中國航線將增班或恢復，日本航空中日往返航班預期大面積恢復，受近期多國對華入境政策放寬影響，預期復蘇速度將提速，整體修復長期可觀，但仍受國際局勢、航權(quán)談判等因素影響。目前，隨著行業(yè)運力逐漸恢復，供需差縮窄，淡季商旅回暖將進一步推動國內(nèi)航線業(yè)務，航司營收壓力緩釋，清明、五一出行需求可能推動量價齊升，我們認為航空業(yè)盈利修復仍有較大空間。建議關注吉祥航空、中國國航。
風險提示：
疫情反復，經(jīng)濟增速低于預期；油價、匯率大幅波動；電商發(fā)展與網(wǎng)購需求超預期放緩，快遞網(wǎng)絡建設進度不及預期，競爭格局惡化等。
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