>> 國海證券-航空行業(yè)周報(2023第11周)：航司1月實現(xiàn)盈利31.6億元，當(dāng)下仍處布局期-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許可,李躍森 |
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行業(yè)數(shù)據(jù)：行業(yè)進(jìn)入淡季，量價周環(huán)比小幅震蕩
量上來看，根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，本周（2023.3.4-2023.3.10）國內(nèi)客運航班日均11236班次，環(huán)比下降3.66%，恢復(fù)至2019年的97.93%。據(jù)飛常準(zhǔn)數(shù)據(jù)，本周國際客運航班日均514班次，環(huán)比增長5.51%，恢復(fù)至2019年同期的19.86%。
票價方面，受短期出行需求階段性波動影響，本周國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均裸票價為650元，環(huán)比下降4.51%，相當(dāng)于2019年同期的99.81%。
可用機長供給短期仍將偏緊：根據(jù)3月1日民航局發(fā)布的《中國民航駕駛員發(fā)展年度報告（2022年版）》，2022年我國運輸航空公司可用機長數(shù)量同比減少364人，相較2019年減少86人。盡管副駕駛數(shù)量同比增長1858人，但當(dāng)前副轉(zhuǎn)正的平均時長也較疫情前增長了近1年，可用機長供給短期仍將偏緊。
重點航司/機場：吉祥航空、白云機場恢復(fù)節(jié)奏行業(yè)領(lǐng)先
重點航司：代碼口徑下，以2019年同期航班量為恢復(fù)基準(zhǔn)，2023年3月10日主要航司恢復(fù)率：南航/國航/東航/春秋/吉祥(含九元)分別為93.93%/96.38%/88.34%/105.35%/111.69%。
重點機場：以2019年同期航班量為恢復(fù)基準(zhǔn)，2023年3月10日重點機場國內(nèi)航班恢復(fù)率：北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/?？诿捞m/三亞鳳凰分別為71.78%/107.11%/106.09%/110.41%/109.88%/102.56%/114.29%。
周觀點：年后量價表現(xiàn)超預(yù)期，當(dāng)下仍處布局期，關(guān)注3月底航班換季
在民航局控量指引及國資委限價政策共同作用下，疊加公商務(wù)需求率先恢復(fù)，年后國內(nèi)航線量價表現(xiàn)超預(yù)期，本周北上廣深的機場旅客量已經(jīng)恢復(fù)到2019年的97.79%；國際航線方面，受供給側(cè)因素制約，國際航班恢復(fù)仍然保持小步慢跑節(jié)奏。隨著第二批40個新增出境跟團(tuán)游試點國家將從3月15日執(zhí)行，國際航線恢復(fù)有望加快。
我們堅定認(rèn)為，本輪周期上行基礎(chǔ)比2000年來歷次情況更為扎實，首次出現(xiàn)供需雙兌現(xiàn)，周期的高度和長度值得期待。接下來的二、三季度，伴隨供需差邊際擴大以及票價彈性顯現(xiàn)，本輪大周期行情有望提前演繹，當(dāng)下仍處布局期。關(guān)注3月底航班換季后國內(nèi)國際兩端航班量恢復(fù)節(jié)奏變化。
投資策略及行業(yè)評級：本輪大周期存在三大基本邏輯：潛在需求增長孕育基礎(chǔ)，核心航線提價打開空間，供給增速受限放大彈性，周期上行基礎(chǔ)比2000年來歷次情況更為扎實，看好本輪航空大周期行情，維持行業(yè)“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
1)宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動/地緣政治沖突/油匯大幅波動/大規(guī)模自然災(zāi)害/新一輪疫情爆發(fā)等。
2)行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期/重大政策變動/競爭加劇/行業(yè)事故等。
3)公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)/低價增發(fā)導(dǎo)致股份被動大幅稀釋/成本管控不及預(yù)期/重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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