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本期投資提示：
　　本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。2023年3月03日至3月10日期間，申萬(wàn)美容護(hù)理指數(shù)下跌5.5%，弱于申萬(wàn)A指數(shù)3.4pct。其中，申萬(wàn)化妝品指數(shù)下跌4.5%，弱于申萬(wàn)A指數(shù)1.1pct；申萬(wàn)個(gè)護(hù)用品指數(shù)下跌4.1%，弱于申萬(wàn)A指數(shù)0.8pct。
　　周觀點(diǎn)：38線上表現(xiàn)不及預(yù)期，促銷疲軟考驗(yàn)公司多元產(chǎn)品營(yíng)銷能力。38促銷作為全年關(guān)注度僅次于雙11、618的美妝行業(yè)購(gòu)物節(jié)，本次線上渠道表現(xiàn)不及預(yù)期。據(jù)生意參謀及蟬媽媽數(shù)據(jù)，國(guó)貨珀萊雅（天貓+抖音yoy超80%，珀萊雅品牌GMV位于天貓美妝第一）、丸美（天貓+抖音yoy超70%）、巨子生物旗下品牌（可復(fù)美三位數(shù)增長(zhǎng)）等表現(xiàn)優(yōu)異，國(guó)際品牌歐萊雅等品牌穩(wěn)健增長(zhǎng)，其他品牌面臨不同程度壓力。疫情三年帶來(lái)的線上美妝促銷狂歡周期，或因線下放開(kāi)從而產(chǎn)生較多隨機(jī)消費(fèi)，整體消費(fèi)習(xí)慣產(chǎn)生更多變化。在整體緩復(fù)蘇的背景下消費(fèi)習(xí)慣的改變更加考驗(yàn)公司多元運(yùn)營(yíng)能力和產(chǎn)品硬口碑。
　　本周重點(diǎn)回顧：珀萊雅發(fā)布22年1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，2023年1-2月實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收7.9億元左右，同比增長(zhǎng)25%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.8億元左右，同比增長(zhǎng)33%左右，逆勢(shì)高增。2023年3月三八節(jié)活動(dòng)期間，公司各品牌銷售取得較快增長(zhǎng)，主品牌珀萊雅成交金額（GMV）天貓美妝排名第一。
　　愛(ài)美客發(fā)布2022年年報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。1）22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.4億元，同比增長(zhǎng)33.9%；歸母凈利潤(rùn)12.6億元，同比增長(zhǎng)31.9%。2）22Q4單季度營(yíng)收4.5億元，同比增長(zhǎng)5.8%，歸母凈利潤(rùn)2.7億元，同比增長(zhǎng)9%。因Q2疫情管控及Q4“陽(yáng)達(dá)峰”影響，增速整體回落。3）擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利28元（含稅）。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為19.2/27.7/38.5億元（原預(yù)測(cè)23-24年為20.1/27.4億元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　本周行業(yè)熱點(diǎn)：3月3日，毛戈平披露招股書(shū)，擬在上海證券交易所主板上市，計(jì)劃募資11.21億元。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，毛戈平的營(yíng)收分別約為7.05億元、11.17億元和15.38億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到38.11%。凈利潤(rùn)分別約為1.98億元、3.27億元和3.49億元。毛戈平通過(guò)線上線下渠道均衡發(fā)展，護(hù)膚線正在茁壯成長(zhǎng)，占比高達(dá)40%。2023年初，毛戈平化妝對(duì)外新增杭州星屹股權(quán)投資有限公司，探尋第二增長(zhǎng)曲線。
　　完美日記母公司逸仙電商發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2022年度全年總凈收入從上年同期的人民幣58.4億元下降36.5%至人民幣37.1億元。凈虧損從上年同期的人民幣15.5億元下降46.9%至人民幣8.2億元，略有收窄。2022年逸仙電商全年護(hù)膚品牌的總凈收入從8.6億元人民幣增長(zhǎng)45.2%至12.4億元人民幣。護(hù)膚品牌2022年全年凈收入占總凈收入的百分比從上年同期的14.6%增至33.5%，護(hù)膚業(yè)務(wù)連續(xù)三個(gè)季度增超30%。
　　投資分析意見(jiàn)：滲透率繼續(xù)提升疊加國(guó)貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅(jiān)定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著疫情監(jiān)管政策的優(yōu)化，美護(hù)消費(fèi)復(fù)蘇概念加強(qiáng)，利好大單品粘性強(qiáng)，渠道布局多元化的國(guó)貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點(diǎn)推薦：1）化妝品：巨子生物、珀萊雅、華熙生物、貝泰妮。2）醫(yī)美：愛(ài)美客，建議關(guān)注：朗姿股份。3）電商MCN：遙望科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加??；市場(chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；疫情反復(fù)。