>> 東吳證券-美容護理行業(yè)顏值經(jīng)濟系列深度報告之七：問道重組膠原，全方位解析高壁壘是如何鑄就的？-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1145KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳勁草,張家璇 |
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膠原蛋白是人體的“生命之架”，Ⅰ~Ⅲ型目前應(yīng)用最為廣泛：膠原蛋白是人體中含量多的蛋白質(zhì)，被稱為人體的“生命之架”。目前已發(fā)現(xiàn)的膠原蛋白類型達29種，分布于人體的各個部位，其中Ⅰ~Ⅲ型是目前應(yīng)用最為廣泛的膠原。
動物源vs基因工程孰優(yōu)孰劣？（1）制備角度：從制備方法看，重組膠原蛋白的制備主要包括基因設(shè)計、細胞工程構(gòu)建、發(fā)酵、分離純化四個環(huán)節(jié)，各環(huán)節(jié)均有技術(shù)難點，行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘。此外，基于基因工程的重組膠原蛋白長期也更具規(guī)?；a(chǎn)的潛力。（2）應(yīng)用角度：相較于動物源膠原蛋白，重組膠原蛋白具有無病毒隱患等優(yōu)點，應(yīng)用前景更廣闊?；谛迯?fù)性、抗炎性、抗氧化性和可填充塑形等特性，重組膠原蛋白發(fā)展出功效性護膚、醫(yī)用敷料、生物醫(yī)用材料和重組膠原蛋白針劑等應(yīng)用場景。
多角度解析重組膠原技術(shù)壁壘：（1）裝備庫：重組膠原蛋白的具體結(jié)構(gòu)分類和類型數(shù)量均會影響功效的完整性，進而影響可應(yīng)用的終端場景。（2）應(yīng)用技術(shù)延伸：一方面，針對重組膠原蛋白的針劑的交聯(lián)技術(shù)將影響針劑的支撐性；另一方面，針對小分子膠原蛋白肽的研究將影響專業(yè)護膚產(chǎn)品的透皮率和使用感。（3）規(guī)模化&質(zhì)量成本控制：鑒于行業(yè)較好的發(fā)展趨勢，國內(nèi)龍頭廠商積極突破產(chǎn)能瓶頸。在重組膠原蛋白制備過程中，不同廠商發(fā)酵及分離純化水平差異將影響表達量、純度、回收率等指標，形成在質(zhì)量成本控制方面的差別。（4）產(chǎn)業(yè)鏈一體化：重組膠原蛋白行業(yè)龍頭廠商一般采用一體化布局，巨子生物專業(yè)護膚領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先，醫(yī)美終端成為競爭新領(lǐng)域。
投資建議：我們堅定看好重組膠原蛋白行業(yè)蓬勃發(fā)展。（1）從功效看，膠原蛋白是人體的“生命之架”，起著重要且獨特的作用；（2）從發(fā)展階段看，重組膠原蛋白處在技術(shù)快速進步的階段，相較于動物源膠原蛋白更具有長期規(guī)模化趨勢和成本優(yōu)勢；（3）從競爭壁壘看，從設(shè)計、生產(chǎn)、終端應(yīng)用開發(fā)環(huán)節(jié)均有較高競爭壁壘，核心廠商需具備一體化競爭優(yōu)勢；（4）從終端需求看，專業(yè)護膚、醫(yī)美、生物材料等領(lǐng)域均有廣闊空間。推薦國內(nèi)重組膠原領(lǐng)域引領(lǐng)者巨子生物、布局重組膠原蛋白原料和終端領(lǐng)域的華熙生物和布局重組膠原蛋白終端護膚品的丸美股份。
風(fēng)險提示：技術(shù)開發(fā)不及預(yù)期，終端需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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