>> 國海證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：持續(xù)關注禽板塊投資機會-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 1985KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程一勝,熊子興 |
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生豬：生豬行業(yè)進入下行周期
投資建議：生豬行業(yè)進入下行周期，靜待周期拐點。生豬板塊在過去將近10年的時間里，逐步形成了以頭均市值作為下行周期底部的重要參考指標之一，如果以2022年10月作為這一輪價格高點，當前已處在豬價下行期，這一輪股價走勢呈現(xiàn)顯著的左側(cè)特征，即在豬價跌的過程中股價提前反映，在周期上行期股價出現(xiàn)回落。當前節(jié)點豬價在短期供需嚴重失衡情況下出現(xiàn)大幅快速下跌，生豬養(yǎng)殖陷入虧損狀態(tài)。隨著需求的邊際改善，豬價或有階段性反彈，但受到生豬供應壓力的加大，豬價整體呈弱勢，產(chǎn)能收縮基礎或進一步夯實，重點關注溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神等。
家禽：商品代雞苗價格位于高位
投資建議：近期商品代雞苗漲價超預期。近期反映行業(yè)冷暖的商品雞苗價格連續(xù)7周上漲，剔除掉去年12月停孵期交易量萎縮帶來的價格下降這一因素，實際上從去年7月以來苗價已進入反彈趨勢。當前祖代更新量雖然單月表觀數(shù)據(jù)較高，但考慮到品種結(jié)構(gòu)和實際推廣等因素，真實產(chǎn)能打折明顯。去年下半年父母代后備轉(zhuǎn)在產(chǎn)的不順暢已反映了這種情況。而隨著年初以來后備存欄開始下行，在產(chǎn)父母代或?qū)⒂瓉砉拯c。基本面將會從需求因素轉(zhuǎn)向供給端收縮驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)鏈價格聯(lián)動性會強化上漲趨勢。當前時點我們建議忽略短期價格的波動，看好在海外禽流感背景下的可持續(xù)供給收縮+需求復蘇做布局，推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份，建議關注禾豐股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品、益客食品。
黃雞行業(yè)復蘇確定性高。行業(yè)在2020-2022年經(jīng)歷了持續(xù)的產(chǎn)能去化，去年5-10月迎來周期反轉(zhuǎn)-11月季節(jié)性回落-12月受疫情沖擊出現(xiàn)回落，黃雞行業(yè)顯著區(qū)別于其他兩個養(yǎng)殖品種，即活禽消費特征決定了其受突發(fā)疫情影響更大，因此出現(xiàn)了去年底的價格回落。同時，其集中度高而頭部擴張慢的行業(yè)結(jié)構(gòu)，且旺季價格大跌，給行業(yè)帶來了較為穩(wěn)定的低產(chǎn)能格局。一方面，今年產(chǎn)能跟去年相當，穩(wěn)定在低位，另一方面，疫情管控放開后需求有望迎來確定性復蘇，這將驅(qū)動今年行業(yè)景氣度的上行，超去年高點概率較大。當前時點宜作布局，重點推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。
動保：第二輪新版獸藥GMP實施情況清理行動開啟，關注非洲豬瘟疫苗投資機會
投資建議：推薦科前生物、申聯(lián)生物、瑞普生物，建議關注普萊柯、中牧股份、回盛生物。
種植：主糧價格環(huán)比回落
投資建議：全球谷物價格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長期來看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉(zhuǎn)基因玉米種子商業(yè)化進程將持續(xù)推進，利好轉(zhuǎn)基因研發(fā)布局早儲備多的公司。推薦隆平高科、登海種業(yè)，關注蘇墾農(nóng)發(fā)。
飼料：主要飼料價格回落
投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉(zhuǎn)移成本的能力較強，市場份額有望提升。水產(chǎn)飼料、反芻飼料銷量有望保持較高增速，關注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向水產(chǎn)飼料調(diào)整迅速的頭部企業(yè)。推薦海大集團，關注禾豐牧業(yè)。
寵物：看好寵物國產(chǎn)替代的投資主線
投資建議：我們認為國內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，國產(chǎn)替代仍為當期邏輯投資主線。持續(xù)推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普生物。
行業(yè)評級及投資建議
生豬板塊當前已處在豬價下行期，這一輪股價走勢呈現(xiàn)顯著的左側(cè)特征，從估值上來看，已經(jīng)具有一定的安全邊際；白雞左側(cè)可布局，從2022年5月開始的引種收縮，會逐步傳導至產(chǎn)業(yè)鏈中下游，當前父母代苗量已有下行，預計接下來會逐步影響到商品代苗-毛雞-雞肉，供給端拐點臨近；動保行業(yè)處于高景氣階段，新產(chǎn)品上市有望打開行業(yè)成長空間，寵物疫苗的滲透率還處于較低水平，“貓三聯(lián)”疫苗有可能成為國內(nèi)動保企業(yè)彎道超車的突破口；我國頭部幾家寵物行業(yè)企業(yè)的上市計劃在穩(wěn)步進行中，頭部企業(yè)與腰部國產(chǎn)品牌的發(fā)展差距或進一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行業(yè)格局迎來改善。我們認為隨著中國寵物行業(yè)不斷發(fā)展，市場集中度不斷提高，寵物行有望走出具有影響力的國產(chǎn)大品牌，維持“推薦”評級。
風險提示
重點關注公司業(yè)績不及預期，突發(fā)事件導致市場行情大幅波動的風險，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風險，政策不確定的風險，價格波動的風險，極端天氣的風險等
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