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2月CPI大幅低于預(yù)期
　　2月CPI同比1.0%，大幅低于WIND中性預(yù)期的1.8%，環(huán)比走勢(shì)也弱于季節(jié)性。豬價(jià)高頻與CPI數(shù)據(jù)存在較大分歧，是在數(shù)字層面導(dǎo)致高估的主要原因，但2013年以后豬周期已經(jīng)與經(jīng)濟(jì)周期脫鉤。
　　主要問(wèn)題在于核心CPI。復(fù)蘇伊始，各方期待的是高于季節(jié)性的恢復(fù)斜率，因此持平于季節(jié)性的2月核心CPI表現(xiàn)低于預(yù)期?？赡芡瑫r(shí)存在三種原因:1）需求側(cè)沒(méi)有強(qiáng)復(fù)蘇，至于是溫和還是弱復(fù)蘇需要等待15日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù);2)供給側(cè)的恢復(fù)彈性不錯(cuò);3)海外滯脹，加息抑制大宗商品價(jià)格，為國(guó)內(nèi)營(yíng)造了在低通脹環(huán)境下恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的有利條件。
　　房地產(chǎn)銷售回暖勢(shì)頭稍減
　　二手房?jī)r(jià)漲幅稍緩。3月第1周，全國(guó)二手房掛牌價(jià)同比-4.4%，較前一周的-4.36%微微放緩。結(jié)構(gòu)上，一線城市同比1.7%，較前一周的2.1%有所回落。
　　新房銷售也有所回落。30城商品房成交面積在2月下旬開始出現(xiàn)上升勢(shì)頭，最近一周又有所回落。
　　評(píng)估開年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的難點(diǎn)
　　近期數(shù)據(jù)比較混亂，PMI大超預(yù)期、CPI大幅低于預(yù)期、金融數(shù)據(jù)又超預(yù)期。在此背景下，疫后復(fù)蘇到底如何，15日發(fā)布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本應(yīng)一錘定音。
　　難點(diǎn)在于去年1-2月的官方數(shù)據(jù)“異常高”，例如工增在高基數(shù)下高達(dá)7.5%，而21年12月只有4.3%。
　　面對(duì)相同的數(shù)字，基于不同基數(shù)解讀將存在重要差異。