>> 西南證券-建材行業(yè)2023年春季投資策略：關(guān)注竣工復蘇下的結(jié)構(gòu)性機會-230315
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
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| 2909KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳中亮 |
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2022年建材行業(yè)進入“谷底時刻”，房地產(chǎn)需求大幅下滑疊加“新冠疫情”對施工的大范圍影響，大多數(shù)建材企業(yè)出現(xiàn)收入業(yè)績雙下滑局面。進入2023年，疫情影響逐漸消散，地產(chǎn)竣工端有望逐步回暖；另一方面，22年行業(yè)谷底期的出清也給龍頭企業(yè)留出了更多的份額空間?；谝陨?，我們推薦從以下幾個方向配置建材標的。
竣工好于新開工，裝修建材機會確定。近5年房屋竣工增速與新開工面積增速存在剪刀差，其中原因復雜，大致有竣工周期拉長，統(tǒng)計口徑差異等。但總體看，擬竣工項目存量數(shù)較大，在房企流動性轉(zhuǎn)好趨勢下，23年竣工面積增速將率先回暖，從而帶動竣工端裝修建材標的業(yè)績復蘇。推薦關(guān)注瓷磚、管材、防水、五金等裝修建材龍頭企業(yè)標的。
玻璃供需格局轉(zhuǎn)好，成本下行預期增業(yè)績彈性。玻璃板塊23年有效在產(chǎn)產(chǎn)能預計較22年下降，竣工復蘇如落地亦將改善需求。另一方面，純堿產(chǎn)能供給有望在H2大幅增加，客觀上降低玻璃生產(chǎn)成本。三維度因素共振下，玻璃企業(yè)業(yè)績具備高彈性，建議關(guān)注相關(guān)龍頭企業(yè)投資機會。
玻纖供給邊際改善，需求看風電、基建和電子。供給端粗紗和電子紗預計新增產(chǎn)能都將同比回落，需求上粗紗看風電、基建需求增長幅度；電子紗看PCB板需求增速。23年在整體宏觀經(jīng)濟復蘇情況下，粗紗和電子紗有望出現(xiàn)量價齊升，建議關(guān)注龍頭公司投資機會。
風險提示：房屋竣工面積復蘇不及預期、純堿價格下行不及預期、風電裝機不及預期、PCB需求增速不及預期。
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