>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-230315
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招銀國際 |
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個股速評
平安好醫(yī)生（1833 HK，買入，目標價：24.24港元）– 2022年度業(yè)績：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的短期陣痛。由于2022年的疫情擾動以及公司主動削減低協(xié)同性業(yè)務(wù)，平安好醫(yī)生2022年收入同比下降16%，然而得益于公司戰(zhàn)略2.0轉(zhuǎn)型B端獲客以及營銷成本控制，經(jīng)調(diào)整凈虧損同比縮窄40%至8.5億元人民幣。
2022年業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展勢頭。公司戰(zhàn)略2.0深化已經(jīng)看到在企業(yè)端市場的初步成效，截止22年12月，公司已累計服務(wù)978家企業(yè)客戶（2021年底為520家），覆蓋付費員工數(shù)量約300萬（2021年底為超過100萬）。隨著疫情出行限制的取消，我們認為公司在2023年的企業(yè)端線下獲客將完全恢復(fù)到正常節(jié)奏。
戰(zhàn)略2.0下預(yù)計利潤率持續(xù)改善。利潤端公司持續(xù)縮窄虧損額，2022毛利率較去年提升4.1個百分點（其中健康服務(wù)板塊提升4.2個百分點），銷售費用率較去年下降6.0個百分點。我們預(yù)計公司聚焦企業(yè)端客戶的戰(zhàn)略會持續(xù)帶來費用節(jié)約和規(guī)模效應(yīng)，使得23-25E的經(jīng)調(diào)整凈虧損繼續(xù)收窄。
維持平安好醫(yī)生買入評級，目標價24.24港元。（鏈接）
舜宇光學(xué)科技（2382 HK，持有，目標價：92.51港元）– 2022年業(yè)績預(yù)覽；2023年復(fù)蘇充滿波折。公司將于3月21日公布2022年業(yè)績。我們預(yù)計收入/凈利潤同比下降21%/52%，符合此前盈警預(yù)期（同比下降50-55%）。考慮到近期安卓去庫存壓力和蘋果訂單修正，我們認為2023年上半年手機攝像頭模組/鏡頭出貨將持續(xù)疲軟。此外，我們認為2023年新能源汽車銷量放緩將導(dǎo)致車載鏡頭業(yè)務(wù)承壓。盡管2023年需求復(fù)蘇充滿波折，我們?nèi)钥春霉拒囕d模組/潛望式鏡頭/AR/VR驅(qū)動長期成長。維持“持有”評級，運用分部估值法取得的目標價為92.5港元，基于2023年23.6倍PE估值。（鏈接）
丘鈦科技（1478 HK，買入，目標價：5.20港元）– FY22業(yè)績符合預(yù)期；車載/VR加速成長。公司2022年凈利潤同比下降80%，符合此前盈警預(yù)期（同比下降70-80%）。我們認為，公司業(yè)績最糟糕的時候已經(jīng)過去，2023年盈利有望恢復(fù)增長，主要受高端攝像頭模組銷售占比提升（2023年為35%+而2022年為30%）和強勁的非智能手機攝像頭業(yè)務(wù)（同比將增長50%以上）所驅(qū)動。我們將2023-2024年每股收益下調(diào)8-23%，以反映2023年上半年智能手機市場庫存調(diào)整和非手機業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展。該股目前估值為2023年8.8倍PE，考慮到2023-2024年盈利修復(fù)，我們認為該股風(fēng)險回報具有吸引力。維持“買入”評級，新目標價為5.2港元，仍基于2023年10倍PE估值。（鏈接）
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