>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-230306
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2023/3/6 |
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招銀國際 |
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宏觀策略
中國政策保持寬松基調(diào)，將比預期更加靈活。中國“兩會”開幕會上公布的5%GDP增長目標可能令市場失望，因投資者認為該目標相對保守，暗示未來中國政策寬松力度相對有限。然而，投資者在悲觀方向上可能走得太遠。事實上，今年GDP增長目標是由黨中央在去年12月中旬的中央經(jīng)濟工作會議上確定的，當時政府和市場都不確定中國經(jīng)濟走出疫情的具體時間，決策者認為5%的目標足以展現(xiàn)穩(wěn)增長的決心。我們認為中國未來的政策將比市場預期的更加靈活。內(nèi)閣新領(lǐng)導層希望恢復中國經(jīng)濟增長動能，下半年隨著國內(nèi)復蘇速度可能放緩和海外衰退風險上升，決策者可能面臨進一步放松政策的壓力。我們維持對中國2023年GDP增長5.4%的預測。
積極財政政策的力度略低于預期，包括一般財政赤字和地方政府專項債券融資在內(nèi)的廣義赤字占GDP比重從2022年的6.1%小幅下降到2023年的5.9%。貨幣政策和信貸政策將保持寬松，政府將引導銀行和資本市場加大對制造業(yè)、中小企業(yè)和科技企業(yè)的融資支持。
房地產(chǎn)政策相對保守，政府重申房子是用來住的、不是用來炒的，并要求改善房企資產(chǎn)負債表，防止無序擴張，以防范化解系統(tǒng)性金融風險。
在中美戰(zhàn)略競爭愈演愈烈背景下，美國試圖將更多中國公司從全球科技供應(yīng)鏈中排擠出去，中國決策層將科技自立自強作為建設(shè)現(xiàn)代化強國的關(guān)鍵，將引導各類資源重點支持科技創(chuàng)新和高端制造業(yè)。(鏈接)
個股速評
兗煤澳大利亞(3668 HK,買入,目標價: 48港元) -納入滬港通將成為估值重估的主要驅(qū)動力。上周我們于香港舉辦了兗煤澳大利亞的非公開路演。我們看到投資者對兗煤澳大利亞的興趣不斷增加。本次路演的主要議題包括：公司股息政策、滬港通的納入、煤炭價格和成本的未來趨勢。我們認為，管理層在會議期間就以上議題均提供了明確的指引。另一方面，港交所于周末公布全新滬港通股票名單，兗煤澳大利亞首次獲納入名單。我們預計這將會推動公司股票成交量，并可能觸發(fā)估值重估，主要由于兗煤澳大利亞將可為尋求投資海運煤炭行業(yè)的內(nèi)地投資者提供稀缺價值、高股息收益率（20%）和低估值（2.3倍2023年P(guān)E）。維持買入評級，基于NPV目標價為48港元。
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