>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-230310
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
大?。?/td>
| 863KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀策略
中國宏觀經(jīng)濟–中國通脹低于預期顯示總需求依然偏弱
由于居民消費需求依然疲軟，2月中國CPI漲幅遠低于預期，同時豬肉供應波動導致其價格暴跌，進一步推動CPI下行。2月耐用品價格繼續(xù)下降，而房租和服務價格微幅改善，顯示就業(yè)壓力依然較大。由于全球商品需求仍然疲軟，而強勁的服務通脹導致美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策，2月PPI進一步下降。
我們預計中國的通脹可能在未來2-3個月進一步下降，然后在下半年逐漸回升，因基數(shù)效應和經(jīng)濟持續(xù)復蘇。由于內(nèi)需復蘇相對漸進，而外需顯著下行，供應逐漸恢復，中國的再通脹將比較溫和。疲軟的再通脹表明中國仍面臨負產(chǎn)出缺口，中國將保持寬松信貸政策以提振內(nèi)需增長。
CPI漲幅降至去年2月以來最低。2月CPI同比上漲1.0%，低于1月的2.1%。同時，核心CPI同比增幅從1%降至0.6%，表明消費需求仍然疲軟。分項目來看，牛奶、酒和藥品等必選消費品通脹溫和上升，但家電、汽車和電信設備等耐用消費品價格延續(xù)同比下跌，顯示需求依然較弱和供應競爭加劇。教育、家庭服務通脹和房租漲幅微幅回升，顯示就業(yè)形勢依然嚴峻。從環(huán)比來看，CPI繼1月上漲0.8%后，2月下降0.5%。其中，豬肉和旅游價格環(huán)比下降明顯，車用燃料、牛奶和酒價格環(huán)比有所上漲。
美聯(lián)儲更強緊縮和經(jīng)濟衰退預期打擊大宗商品，中國PPI進一步下降。中國PPI繼1月同比下降0.8%后，2月同比下降1.4%。從環(huán)比來看，2月PPI持平，而1月下降0.4%。全球大宗商品價格繼續(xù)下跌，因投資者預期美聯(lián)儲緊縮力度更大，加劇未來經(jīng)濟衰退風險。2月非金屬礦產(chǎn)品、橡塑制品和通用設備環(huán)比分別下降0.7%、0.3%和0.2%。中國經(jīng)濟重啟改善人員流動性和能源需求，原油和天然氣價格環(huán)比上漲1.7%，石油等能源加工價格環(huán)比上漲0.6%。但由于中國擴大煤炭進口以降低能源成本，2月煤炭價格環(huán)比下跌2.2%。
我們維持2023年CPI上漲2.2%、PPI下降0.5%的預測。中國3、4月CPI漲幅可能繼續(xù)保持在低位，之后隨著經(jīng)濟持續(xù)復蘇或逐步回升。我們預計2023年CPI增速將達到2.2%，2024年將達到2.5%。PPI可能在未來兩個月進一步下降，然后在今年下半年逐步改善。我們預計2023年PPI將下降0.5%，2024年將上升1.6%。
中國將保持寬松信貸政策以提振內(nèi)需并促進增長。中國疲軟的再通脹表明當前經(jīng)濟增速仍顯著低于潛在增速。中國將保持寬松信貸政策以促進增長。下半年國內(nèi)復蘇步伐可能放緩，海外經(jīng)濟體可能進入衰退，中國決策層可能面臨再度放松政策的壓力。（鏈接）
|
|
