>> 廣發(fā)證券-批零社服行業(yè)跟蹤分析：1-2月社零同比增長3.5%，消費復(fù)蘇在即-230315
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣 |
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2023年1-2月社零同比增長3.5%。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年1-2月我國社零總額7.71萬億元/YoY+3.5%，增速較12月提升5.3pct。其中，除汽車以外的消費品零售總額7.04萬億元/YoY+5.0%。分地區(qū)看，農(nóng)村社零增速快于城鎮(zhèn)社零。1-2月城鎮(zhèn)社零總額6.68萬億元/YoY+3.4%，鄉(xiāng)村社零總額1.03億元/YoY+4.5%。分類型看，商品零售和餐飲增速轉(zhuǎn)正，1-2月商品零售6.86萬億元/YoY+2.9%、餐飲收入8429億元/YoY+9.2%，增速較12月分別變化3.0pct/23.3pct。
分品類看，基礎(chǔ)消費品增速分化：糧油食品和飲料1-2月同比增速分別為9.0%（增速環(huán)比下降1.5pct）、5.2%（增速環(huán)比下降0.3pct），煙酒1-2月同比增速6.1%（增速環(huán)比上升13.4pct）?？蛇x消費表現(xiàn)強勁：化妝品和金銀珠寶1-2月同比增速分別為3.8%/5.9%，環(huán)比分別增長23.1pct/24.3pct。建筑材料、家具和家電1-2月增速分別為-0.9%/5.2%/-1.9%，環(huán)比變化8.0pct/11.0pct/11.2pct，汽車1-2月同比增速-9.4%，環(huán)比提升-14.0pct。
1-2月電商增速環(huán)比上升，滲透率環(huán)比下降。1-2月全國實物商品網(wǎng)上零售額為1.75萬億元，同比增長5.3%。電商滲透率為22.7%，環(huán)比下降4.5pp，同比上升0.7pp。分品類看，1-2月實物電商零售額中吃類、穿類和用類商品分別增長5.3%、4.0%、5.7%。
投資建議：珠寶：隨著線下客流復(fù)蘇和婚慶剛需釋放，珠寶行業(yè)需求旺盛，同時供給側(cè)珠寶龍頭公司持續(xù)創(chuàng)新品牌策略和豐富產(chǎn)品矩陣，行業(yè)估值提升具備良好業(yè)績支撐，建議關(guān)注老鳳祥、周大生、迪阿股份、周大福?；瘖y品：在經(jīng)濟正常發(fā)展的狀態(tài)下，美妝作為擁有較好的社交屬性以及能夠給人提供情緒價值的消費品類，未來仍然有很大的發(fā)展空間?，F(xiàn)階段是品牌推新的重要時期，雖行業(yè)景氣度尚未完全恢復(fù)至最高水平，但有部分國貨品牌脫穎而出、表現(xiàn)優(yōu)異，體現(xiàn)出較強的產(chǎn)品開發(fā)和運營能力，且品牌知名度提升后勢能有望延續(xù)較長時間，重點推薦丸美股份和珀萊雅。餐飲：1-2月餐飲收入增速表現(xiàn)亮眼，隨著居民活動半徑打開、社交活動恢復(fù)正常，餐飲業(yè)社服板塊中最先受益的細分賽道，建議關(guān)注九毛九、海倫司、奈雪的茶。電商作為強勢渠道，積極啟動新項目和拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，行業(yè)將進入到新一輪對于消費者心智和流量的競爭。龍頭公司已位于價值區(qū)，建議優(yōu)先布局長期向上空間大、業(yè)績成長性好的平臺，建議關(guān)注拼多多、京東（美股/港股）和阿里巴巴（美股/港股）。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)對經(jīng)濟的沖擊仍然存在；消費信心和能力的恢復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；相關(guān)公司短期業(yè)績可能低于預(yù)期。
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