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本報(bào)告導(dǎo)讀：平煤轉(zhuǎn)債于3月16日進(jìn)行原股東配售和網(wǎng)上申購，上市首日定價(jià)區(qū)間為117-125元，建議積極申購。
　　摘要：
　　平煤轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購及原股東配售日為2023年3月16日，預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率區(qū)間為【24%，32%】，定價(jià)區(qū)間為117-125元。轉(zhuǎn)債規(guī)模較大，債底保護(hù)一般。平煤轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模29億元，主體和債券信用評級均為AAA（中誠信）。
　　平煤股份是平煤神馬集團(tuán)下屬四大上市公司之一，主要負(fù)責(zé)煤炭開采業(yè)務(wù)。公司2022年前三季度業(yè)績同比高增，2022全年業(yè)績快報(bào)亮眼。公司冶煉精煤業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)走高，帶動綜合毛利率呈現(xiàn)上升趨勢。平煤股份盈利能力高于行業(yè)平均水平。
　　國企估值水平長期盤桓在底部。中國特色估值體系有望打破過去國企低估值的局面。保障煤炭生產(chǎn)供應(yīng)體系，對于確保能源安全至關(guān)重要。煤炭類國有企業(yè)的融資壓力有望得到緩解。平煤神馬集團(tuán)兩只轉(zhuǎn)債的發(fā)行證明轉(zhuǎn)債是補(bǔ)充融資需求的重要路徑。
　　平煤股份煤炭儲量豐富，產(chǎn)銷量位居行業(yè)前列。公司作為重要煤炭生產(chǎn)基地，利潤貢獻(xiàn)穩(wěn)定，受益于“中特估”和國企改革，可轉(zhuǎn)債有望獲得市場認(rèn)可。本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于智能化煤礦項(xiàng)目建設(shè)和償還金融機(jī)構(gòu)貸款，發(fā)行規(guī)模較大，建議積極申購。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新券上市價(jià)格不及預(yù)期；煤炭價(jià)格波動；行業(yè)競爭加??；行業(yè)政策變化；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。