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事件：近期，美國(guó)金融行業(yè)負(fù)面沖擊事件頻發(fā)，引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。繼私募股權(quán)巨頭黑石集團(tuán)違約價(jià)值5.31億歐元的芬蘭商業(yè)房地產(chǎn)按揭貸款支持證券之后，美國(guó)加密貨幣銀行Silvergate宣布停止?fàn)I業(yè)。美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，排名美國(guó)前二十大銀行的硅谷銀行在發(fā)布出售資產(chǎn)公告后48小時(shí)內(nèi)倒閉。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)財(cái)政部、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）聯(lián)合發(fā)布聲明：在收到美聯(lián)儲(chǔ)和FDIC建議后，經(jīng)詢問(wèn)美國(guó)總統(tǒng)，美國(guó)財(cái)政部批準(zhǔn)FDIC全額保護(hù)硅谷銀行儲(chǔ)戶，自3月13日起，儲(chǔ)戶將獲得全額存款。硅谷銀行股東和無(wú)抵押債券持有人不會(huì)獲得保護(hù)。硅谷銀行清算不涉及任何納稅人的損失。同時(shí)，為提供額外流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)宣布創(chuàng)設(shè)BTFP（Bank Term FundingProgram）工具，以美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券、MBS以及其他合格資產(chǎn)為抵押，資產(chǎn)按面值計(jì)價(jià)，為銀行、存款協(xié)會(huì)、信用合作社和其他符合條件的存款機(jī)構(gòu)提供最長(zhǎng)一年的貸款構(gòu)。
　　對(duì)此，我們重點(diǎn)回答幾個(gè)市場(chǎng)普遍關(guān)注的問(wèn)題：1.硅谷銀行危機(jī)是否可能導(dǎo)致美國(guó)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)？2.包括美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)財(cái)政部、FDIC在內(nèi)的監(jiān)管部門對(duì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施是否有效？3.危機(jī)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有何影響，是否會(huì)倒逼美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向？
　　核心觀點(diǎn)：
　　硅谷銀行問(wèn)題是典型的資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重錯(cuò)配造成的流動(dòng)性危機(jī)，但類似問(wèn)題在美國(guó)整體銀行業(yè)中并不具有普遍代表性，直接溢出效應(yīng)較小，整體流動(dòng)性環(huán)境未見(jiàn)明顯收緊，意味著硅谷銀行危機(jī)本質(zhì)上依然屬于短期沖擊，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率很低。政策應(yīng)對(duì)方面，由于美國(guó)監(jiān)管部門迅速介入，出臺(tái)托底救市措施，已基本能夠阻斷風(fēng)險(xiǎn)向大型銀行和整個(gè)金融體系蔓延，但中小銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的余波在短期內(nèi)或難完全消除。貨幣政策方面，持續(xù)高通脹壓力下，不可低估美聯(lián)儲(chǔ)的政策定力，銀行風(fēng)險(xiǎn)沖擊恐難令緊縮政策路徑出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)向，美聯(lián)儲(chǔ)或仍會(huì)保持每次25個(gè)基點(diǎn)的節(jié)奏加息至年中前后，最終維持在5.25%-5.5%這一限制性利率水平。