>> 華西證券-安井食品(603345)1-2月銷售亮眼，全年高增可期-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 1027KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寇星,盧周偉 |
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事件概述
公司公告經(jīng)初步核算，2023年1-2月期間公司實現(xiàn)營業(yè)收入25.8億元，同比增長約37.4%。
分析判斷:
餐飲復蘇+預制菜高增，1-2月收入高增長
公司1-2月收入高增長，主要得益于主業(yè)快速恢復+新柳伍并表，剔除新柳伍并表影響（22年1-2月收入1.3億元），我們預計公司主業(yè)收入增速在25-30%之間，主業(yè)恢復進程較佳。具體來看，1-2月B端需求快速恢復，受疫情放開疊加元旦春節(jié)旺季提振，公司快速響應市場需求，加快生產(chǎn)周轉(zhuǎn)和市場補庫存，市場動銷較好；C端鎖鮮裝和預制菜需求不減，特別是公司預制菜業(yè)務在三路并進策略下預計享受行業(yè)紅利，規(guī)模快速成長。考慮春節(jié)錯峰影響，我們預計2月增速環(huán)比1月改善明顯。
3月雖為銷售淡季，但預計仍將穩(wěn)健增長，Q1主業(yè)有望延續(xù)1-2月趨勢，一季度收入高增可期。
持續(xù)加碼預制菜，23年持續(xù)高增可期
公司持續(xù)加碼預制菜布局，22年完成新柳伍收購，我們預計23年公司將繼續(xù)按照“自產(chǎn)（安井小廚）+并購（新宏業(yè)/新柳伍等）+貼牌（凍品先生）”三路并進的策略深度布局預制菜業(yè)務，預制菜將是公司未來發(fā)展的重點方向和重要增量。
展望23年，收入端主業(yè)快速增長可期，一方面B端特別是小B客戶需求恢復是大概率事件，另一方面公司也在積極跟蹤市場變化，緊抓行業(yè)恢復機遇，疊加預制菜增量，收入延續(xù)高增趨勢可期。成本端魚糜等核心原材料高位回落，費用端預計投放效率持續(xù)提升；綜合來看，利潤率有望穩(wěn)中有升。
長期來看，公司產(chǎn)品端速凍火鍋料制品市占率有望持續(xù)增加，速凍米面需求不減，菜肴制品乘行業(yè)東風快速增長，渠道端堅持BC兼顧，推動核心渠道和各區(qū)域的均衡發(fā)展，整體經(jīng)營持續(xù)向好。我們認為在行業(yè)紅利+公司戰(zhàn)略方向的共同保駕護航下，公司有望延續(xù)競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)規(guī)模和利潤攜手增長。
投資建議
參考最新公告，我們上調(diào)公司22-24年營業(yè)收入121.3/153.1/184.1億元的預測至121.8/153.1/189.1億元；上調(diào)22-24年EPS 3.46/4.43/5.50元的預測至3.72/4.72/5.81元；對應2023年3月15日163.00元/股收盤價，PE分別為44/35/28倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
新產(chǎn)品推廣不達預期、行業(yè)競爭加劇、食品安全
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