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核心要點：
　　事件
　　美國勞工部公布2月CPI數(shù)據(jù)，環(huán)比季調(diào)上漲0.4%，前值0.5%，預(yù)期0.4%。未季調(diào)CPI同比上漲6.0%，前值為6.4%，預(yù)期6.0%。當日美股三大指數(shù)收漲，道指上漲1.06%、納指上漲2.14%、標普500上漲1.65%。
　　CPI漲幅符合預(yù)期，住房項貢獻超70%
　　食品項同比9.5%，環(huán)比0.4%。能源項同比5.2%，受天然氣和燃油項拖累環(huán)比下跌0.6%。供大于求導致天然氣價格出現(xiàn)回落。燃油通脹下行反映國際油價下行。核心CPI中住房是最大貢獻項，對整體通脹上漲貢獻率超過70%。二手車和卡車、醫(yī)療服務(wù)為核心CPI主要拖累項。
　　住房、二手車先行指標變化尚未傳導至CPI指數(shù)
　　住房項依然堅挺，但先行指標同比繼續(xù)回落，預(yù)期二季度至下半年住房項價格回落可實現(xiàn)。運輸服務(wù)、娛樂服務(wù)、和其他個人服務(wù)項均上漲超過1%。反映了勞動力市場偏緊下，勞動力價格的上升傳導至服務(wù)業(yè)成本上升。二手車價格繼續(xù)回落。但二手車先行指標已連續(xù)兩個月出現(xiàn)反彈。從通脹數(shù)據(jù)來看還未傳導至CPI，但在未來可能出現(xiàn)反彈。
　　2022年2-3月CPI環(huán)比漲幅高，基數(shù)效應(yīng)有利于2023年2-3月同比增速的下降。但22年4月份CPI環(huán)比僅為0.4%，意味著23年4月CPI同比可能出現(xiàn)反彈。
　　金融風險擔憂為美聯(lián)儲加息節(jié)奏增加不確定性
　　美聯(lián)儲加息的負面影響逐漸顯現(xiàn)，并產(chǎn)生了一系列連鎖反應(yīng)。硅谷銀行事件導致市場避險情緒上升，儲蓄從中小銀行向大型銀行轉(zhuǎn)移。中小型銀行發(fā)生風險仍然存在，市場認為加息50BP可能引發(fā)更大程度的金融危機。
　　3月以來，隨著金融風險的出現(xiàn)，市場對美聯(lián)儲加息節(jié)奏的預(yù)測也在不斷變化。3月7日鮑威爾發(fā)表鷹派講話，市場計價3月大概率加息50BP。3月10日硅谷銀行破產(chǎn)后美聯(lián)儲加息25BP概率高達90%。3月16日危機蔓延至歐洲，瑞信出現(xiàn)違約風險。市場開始計價美聯(lián)儲3月不加息，并在年底降息至3.5-3.75%。我們認為市場對于降息預(yù)期更多源自于恐慌情緒的蔓延，此次硅谷銀行事件并不會造成經(jīng)濟危機，但短期來說會減緩美聯(lián)儲加息節(jié)奏。
　　風險提示
　　海外國家經(jīng)濟走弱；地緣沖突進一步升級；加息導致流動性風險蔓延。