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每日大市點評
　　3月16日，港股大盤受到瑞信銀行出現(xiàn)潛在流動性風險的憂慮而再度下跌，盤中一度再創(chuàng)年內(nèi)新低，但總體拋售壓力不大。恒生指數(shù)全日下跌336點或1.7%，收報19,203點。恒生科指下跌1.4%，收報3,811點。大市成交金額為1,113多億港元，港股通錄得20.06億港元的凈流入。全球市場避險情緒高漲，美元指數(shù)急升，美國債息下跌，亞洲避險貨幣日元急升，人民幣下跌，黃金上升，油價下跌?？傮w上，資金有回流美國的跡象，美國資產(chǎn)的相對表現(xiàn)較好，體現(xiàn)在上升的美元與美債及跌幅較少的美股身上。昨天亞洲時段，瑞信宣布通過瑞士國家銀行的擔保貸款便利和短期流動性便利合計借入最高500億瑞郎的資金，以解決流動性問題。美聯(lián)儲設(shè)立的BTFP正好紓緩了指定銀行的流動性風險，料硅谷銀行及瑞信事件演化為全球系統(tǒng)性風險的機率暫時不高。
　　歐洲央行昨日宣布加息50個基點，聲明中強調(diào)通脹持續(xù)高企，未來的行動會視乎經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)，但提及正密切關(guān)注近期的金融市場動蕩，并指出必要時會提供流動性以維持金融市場穩(wěn)定。我們認為近期一連串的金融不穩(wěn)必然會降低美聯(lián)儲激進加息的機率，美聯(lián)儲亦未必會上調(diào)年內(nèi)利率終值的預測，但考慮到通脹仍然非常高，美聯(lián)儲亦需維持其公信力，預計3月加息25個基點的相對較大。不過，如果鮑威爾在FOMC會后透露任何關(guān)于停止加息信息，或暗示金融穩(wěn)定的重要性高于抗通脹，屆時將有利港股的估值修復。
　　從盤面來看，科技、保險、國際金融、石油、煤炭股跌幅居前，而房地產(chǎn)、中醫(yī)藥、生物科技股逆勢走強。市場對瑞信及歐美銀行股的流動性風波蔓延至港股國際金融股，匯控、渣打、友邦、保誠分別下跌2.4%、5.4%、5.1%及7.2%。百度(9988 HK)午后舉行ChatGPT產(chǎn)品文心一言的發(fā)布會，股價卻下跌6.4%，是跌幅最大藍籌。其他股權(quán)科技股如騰訊、阿里、京東及美團分別下跌2.5%、1.9%、2.6%及0.3%。盡管海外宏觀風險增加，但高BETA權(quán)重科技股的跌勢開始放緩，相對表現(xiàn)亦優(yōu)于大盤，如騰訊及美團未有跟隨大盤再創(chuàng)年內(nèi)低位。若接下來騰訊及美團的業(yè)績沒有差于預期，疊加美聯(lián)儲沒有再釋放要強硬對抗通脹的信息，股價有較大機會出現(xiàn)反彈。
　　美國公布2月核心PPI同比及環(huán)比增速少于市場預期，核心零售銷售按月下降，加上日前公布的核心CPI繼續(xù)回落均確立了美國通脹下行的趨勢，市場對于加息預期明顯降溫。然而，近日的SVB疊加瑞信銀行事件改變了市場的交易邏輯，市場對經(jīng)濟加速下滑的擔憂正在通過壓低遠期利率預期而降低中長期利率。局部金融危機將帶來信用收縮效應，迫使消費者推遲消費、企業(yè)推遲資本支出，破壞總需求，這又進一步打擊股市和大宗商品表現(xiàn)，當前利率期貨的預測正是隱含全球市場出現(xiàn)金融系統(tǒng)性風險及衰退機會大增，但這亦可能是市場慣性的線性預期。要注意，如果美聯(lián)儲如現(xiàn)時利率期貨預測般被迫停止加息及快速轉(zhuǎn)向降息，預示交易邏輯全面向衰退演繹，因此后續(xù)再看到美債利率快速下行應更加警惕，而港股作為外資的提款機也會受到?jīng)_擊。