>> 中泰國際-每日晨訊-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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中泰國際 |
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每日大市點評
3月8日，港股大盤低開低走，恒生指數(shù)下跌483點或2.35%，收報20,051點。恒生科指下跌3.2%，收報3,989點。大市成交金額有1,174多億港元，港股通錄得75.55億港元的凈流入。美元強勢，離岸人民幣迫近7，疊加內地政策面強刺激的預期被證偽等都是港股積弱的主因，港股大盤在昨日的表現(xiàn)大幅跑輸全球主要股市。值得注意的是，對利率敏感度最高的納指及費城半導體指數(shù)3月7日分別僅跌1.25%及1.07%，跌幅少于道指及標普500指數(shù)的1.72%及1.53%，表明美國投資者早已不太關心美聯(lián)儲將再度上調終端利率水平，投資者關注的重點已轉向美國通脹回落的速度有多快，企業(yè)盈利下修的幅度有多大。
盤面上，市場跌勢全面，恒生綜合行業(yè)指數(shù)僅電訊指數(shù)上漲，其他均錄得不同程度大跌。細分個股方面，資金還是流入中字頭國企央企，例如電訊、石油、內銀，而香港本地股或公用股有較強的抗跌力。電視廣播(511 HK)日前宣布與上海翡翠東方合作淘寶電商直播節(jié)目，股價已連續(xù)多天大漲，昨日更上升85.1%。香港科技探索(1137 HK)預計在5月推出直播購物頻道，股價大漲27.6%。此前新東方在線業(yè)務轉型成功，市值及業(yè)績暴漲都給予投資者的想象空間。
美聯(lián)儲主席鮑威爾于美東時間周二出席參議院銀行委員會的聽證會，就半年度貨幣政策報告發(fā)表證詞演講。他指出，美聯(lián)儲可能不僅會加快加息步伐，終端利率也可能高于此前預期。鮑威爾指出，通貨膨脹有所緩和，但回落過程可能坎坷不平。他指出最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)強于預期，這表明最終利率水平可能高于先前預期(12月SEP)。鮑威爾繼續(xù)重申1月FOMC記者會后的話，“如果所有數(shù)據(jù)表明有必要加快緊縮，美聯(lián)儲將準備加快加息步伐”。
2月全球供應鏈壓力指數(shù)已跌至-0.26，數(shù)值回到2019年9月以來的低點，表明供應鏈壓力帶來的商品通脹已大幅紓緩。Zillow Rent指數(shù)的同比升幅于2022年2月見頂并回落至今年1月的6.9%，預示住房通脹增速將會明顯放緩。然而，強勁的工資增長，緊張的勞動力市場給除住房之外的核心服務通脹帶來韌性。
美聯(lián)儲12月的SEP顯示大部分委員認為今年終端利率在5.0%-5.5%的區(qū)間，中位數(shù)為5.1%，如果3月有數(shù)個原來支持終端利率在5.1%的委員轉向，整個端終利率中值便會上調至5.375%，我們預計發(fā)生這個事件的概率非常高。
當前利率期貨顯示3月加息50個基點至5.0%-5.25%的機率達到71.2%，超過加息25個基點的28.8%，而預計6月將加息至5.5%-5.75%區(qū)間。然而，今年美聯(lián)儲加息的幅度仍然有大的不確定性，主要是3月FOMC前仍會有非農、CPI、職位空缺等重磅數(shù)據(jù)公布，而6月前仍有多個月零售、工業(yè)生產(chǎn)、耐用品訂品、CPI及非農數(shù)據(jù)公布，而且美聯(lián)儲已累計加息450個基點，考慮到加息對經(jīng)濟的滯后影響，當前判斷美聯(lián)儲再次激進加息有點言之尚早。此外，市場自身對6月后的利率區(qū)間仍存在巨大的不確定性，例如6月利率在5.25%-5.5%的機率有24.1%，而處于5.75%-6.0%的機率有17.3%。
總體上，我們仍然預計美聯(lián)儲會延續(xù)1月的加息節(jié)奏，但基準利率會維持一個相當高的水平一段較長時間，通過長期的高利率去打擊通脹，而非采用激進加息急速冷卻經(jīng)濟從而降低通脹。
在加息預期升溫下，美國10年期債息于短期仍會有上升動力，當前美元指數(shù)已經(jīng)突破105的水平，并迫近106；離岸人民幣低見6.9956。由于政府工作報告以穩(wěn)及高質量發(fā)展為主，強刺激的預期為偽證?；久娲讼碎L的情況下，美元及長端利率短期出現(xiàn)反彈，離岸人民幣結束單邊升值態(tài)勢，影響港股流動性及風險偏好，以及限制了港股的反彈高度。
盡管近期市場表現(xiàn)波動，但仍然屬我們預期以內，維持上月底的看法，從2月較謹慎的看法轉向稍為中性。由于10年期美債息已突破4%，這個對股票的定價有很大影響，特別海外資金有沖動跑回美債，分流了股市的資金。我們預計3月行情主要為區(qū)間震蕩，上下波幅介乎19,200點至21,400點，采取穩(wěn)守突擊策略。繼續(xù)持有石油、電訊、煤炭等防御性國企股。其次，短期動態(tài)配置基本面邊際好轉的行業(yè)包括基建、材料、保險及公用事業(yè)。第三，盈利漸見拐點，政策風險明顯紓緩的權重互聯(lián)網(wǎng)及平臺經(jīng)濟企業(yè)。
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