>> 華安證券-基建研究筆記(一)：專項債投向中的基建風口-230316
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 781KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏子琦 |
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主要觀點：
地方政府專項債新增發(fā)行占比或與同期持平
截止2023年3月15日，專項債新增發(fā)行1.02萬億元。1月、2月與3月專項債分別發(fā)行4912、3358、1940億元，共計占全年專項債額度27%，低于去年同期32%，考慮到3月僅過半，第一季度專項債新增規(guī)?；蚺c去年持平。
從專項債投向地區(qū)看—廣東與山東規(guī)模最大
1月以來廣東省與山東省新增專項債占比分別為12.5%與11.2%。年初至今共計29個省市發(fā)行專項債，其中廣東省及山東省發(fā)行規(guī)模分別為1216、1092億元。整體來看，1月以來專項債投放區(qū)域占比較2022年更為集中。
從專項債用途看——基建占比持平
市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施及社會事業(yè)為專項債的三大發(fā)力點。其中市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投放3066億元，交通基礎(chǔ)設(shè)施與社會事業(yè)投放規(guī)模分別為1613、1559億元，合計占比接近專項債資金總額的65%。
社會事業(yè)投向占比歷年逐步提升，交通基礎(chǔ)設(shè)施占比逐步降低；社會事業(yè)較2022年占比增加1.07%；保障性安居工程、城市冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施也有小幅提升；交通基礎(chǔ)設(shè)施占比較去年回落0.3%，占專項債資金比重逐年降低。
專項債用于基建領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。我們對專項債的投向領(lǐng)域進行再分類，將交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、城市冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施條目歸類為“傳統(tǒng)基建”，將新型基礎(chǔ)設(shè)施條目歸類為“新基建”，2023Q1專項債用于基建領(lǐng)域占總體比例為62.3%，較歷年變化不大。
從專項債作資本金看——占比小幅提升，投向領(lǐng)域更為集中
2023年初至今專項債作資本金占比約7.06%，僅較去年提升0.1pct；專項債作資本金投資領(lǐng)域更為集中。根據(jù)我們的再分類，占比最大仍為交通基礎(chǔ)設(shè)施，自2020年起持續(xù)增長至88.6%；其次為農(nóng)林水利（5.6%）、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施（3.3%），較去年分別減少2.8%、增加1.9%；專項債作資本金領(lǐng)域由2022年的9類收縮至8類。
各省市使用專項債作資本金比例變化較大，上海市、山西省、遼寧省、浙江省、安徽省、新疆占比提升；云南省、廣西、陜西省暫未使用專項債作資本金。
風險提示：
流動性風險。
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