>> 國泰君安-361度(01361.HK)渠道優(yōu)化助力2023年銷售增長-230317
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 860KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
湯瀚森 |
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上調(diào)目標價至5.10港元及維持“買入”的投資評級。我們預(yù)測公司2023-2025年股東凈利潤分別為人民幣9.28億元/ 11.33億元/ 13.22億元。考慮到公司的渠道升級計劃以及對2023年銷售復(fù)蘇的積極展望，我們上調(diào)目標價至5.10港元并維持“買入”評級，對應(yīng)2023-2025年市盈率分別為10.0倍/ 8.2倍/ 7.0倍。
我們預(yù)計公司童裝業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高增長。公司2022年業(yè)績符合我們的預(yù)期。361度童裝和電商業(yè)務(wù)收入分別同比增長30.3%和37.3%。我們預(yù)計未來童裝業(yè)務(wù)收入將維持相對較高增速。公司預(yù)計2023年主品牌和童裝門店規(guī)模分別為5,400-5,600家和2,200-2,400家。受益于產(chǎn)品競爭力和品牌形象提升，我們預(yù)計公司將增加一二線城市門店數(shù)量。
我們預(yù)計2023年以來的銷售復(fù)蘇勢頭將持續(xù)。截至3月中旬，361度主品牌、童裝和電商零售流水同比增長分別超10%、20%和30%。零售折扣率恢復(fù)至7.0-7.2折，相當于疫情前90%水平。公司有信心在2023年實現(xiàn)收入高雙位數(shù)的同比增長。2023年是公司成立二十周年，也是亞運會年。我們預(yù)計，公司作為亞運會官方合作伙伴，將借勢提高市場份額及其品牌影響力。
催化劑：1）重啟派息計劃；2）適時啟動DTC轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略；3）港股通帶來流動性。
風險：1）中國體育鞋服市場增速放緩；2）原材料漲價；3）線下客流低于預(yù)期。
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