>> 中銀證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：VLCC運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅上漲維持高位，中通業(yè)績(jī)逆勢(shì)上行量質(zhì)齊升-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 2903KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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航運(yùn)方面，本周在強(qiáng)勁基本面下油運(yùn)股明顯出現(xiàn)調(diào)整。主要原因是市場(chǎng)擔(dān)心俄烏關(guān)系緩和對(duì)油運(yùn)運(yùn)距拉長(zhǎng)效率損失邏輯的破壞，同時(shí)本周油價(jià)出現(xiàn)暴跌，市場(chǎng)擔(dān)心后續(xù)原油的需求不及預(yù)期，我們認(rèn)為短期市場(chǎng)或存在過度計(jì)價(jià)悲觀預(yù)期的情況，后續(xù)積極關(guān)注補(bǔ)庫和浮倉(cāng)對(duì)運(yùn)價(jià)的支撐和帶動(dòng)。快遞方面，中通快遞公布2022年業(yè)績(jī)，公司在行業(yè)整體增速放緩，去年疫情反復(fù)的情況下依舊實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量、市場(chǎng)份額及利潤(rùn)“三重增長(zhǎng)”的目標(biāo)。
核心觀點(diǎn)：
?、賄LCC運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅上漲維持高位，BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)結(jié)束19日連漲。本周VLCC運(yùn)價(jià)依然維持在接近10萬美元/天的水平，但在強(qiáng)勁基本面下本周油運(yùn)股明顯出現(xiàn)調(diào)整，主要原因是市場(chǎng)擔(dān)心俄烏關(guān)系緩和對(duì)油運(yùn)運(yùn)距拉長(zhǎng)效率損失邏輯的破壞，同時(shí)本周油價(jià)出現(xiàn)暴跌，市場(chǎng)擔(dān)心后續(xù)原油的需求不及預(yù)期。我們認(rèn)為短期市場(chǎng)或存在過度計(jì)價(jià)悲觀預(yù)期的情況，原因主要有三：一是俄烏關(guān)系即使緩和中短期內(nèi)歐盟和俄羅斯關(guān)系也較難回到過去，我們認(rèn)為效率損失邏輯或仍存在；二是油價(jià)本周大跌利好補(bǔ)庫和浮倉(cāng)，支撐和帶動(dòng)運(yùn)價(jià)；三是當(dāng)前并非油運(yùn)傳統(tǒng)旺季，3月份淡季運(yùn)價(jià)維持10萬美元/天，我們預(yù)計(jì)今年油運(yùn)整體運(yùn)價(jià)均值中樞或超市場(chǎng)預(yù)期。本周BDI運(yùn)價(jià)指數(shù)結(jié)束了短平快的19日連漲。我們認(rèn)為大量貨盤在近三周連續(xù)釋放后，BDI運(yùn)價(jià)或面臨短期階段性的調(diào)整，不過由于國(guó)內(nèi)干散貨需求對(duì)BDI運(yùn)價(jià)的影響較大，后續(xù)運(yùn)價(jià)能否持續(xù)上漲需要積極觀察國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)的復(fù)蘇情況，同時(shí)需注意歐美經(jīng)濟(jì)一旦陷入衰退對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的溢出影響。②22年民航吞吐量排名出爐，23年航司運(yùn)力大漲。2022年我國(guó)民用運(yùn)輸整體處于恢復(fù)過程中，大部分生產(chǎn)指標(biāo)比2021年有所下降。但是在2023年2月份，隨著受出境游政策放開、商務(wù)出行等多重利好因素影響，國(guó)內(nèi)民航復(fù)蘇勢(shì)頭好于預(yù)期，呈現(xiàn)淡季不淡的形勢(shì)。我們認(rèn)為隨著政策利好疊加春運(yùn)出行需求的集中釋放，國(guó)內(nèi)航空公司在1月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了31.6億元的盈利。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷恢復(fù)，航空的至暗時(shí)刻也即將過去，國(guó)內(nèi)國(guó)際航線都在有序地恢復(fù)，旅客的出行需求也將持續(xù)升溫，助力民航業(yè)復(fù)蘇，航司利潤(rùn)有望早日轉(zhuǎn)正。③中通快遞發(fā)布2022年業(yè)績(jī)公告，公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)而上量質(zhì)齊升。2022年中通快遞營(yíng)業(yè)收入為353.8億元，同比增長(zhǎng)16.3%；毛利潤(rùn)為90.4億元，同比增長(zhǎng)37.2%，市場(chǎng)份額增加1.5個(gè)百分點(diǎn)至22.1%，獨(dú)占行業(yè)鰲頭。全國(guó)全年快遞業(yè)務(wù)量完成1105.8億件，行業(yè)平均增速為2.1%，而中通快遞實(shí)現(xiàn)了244億件的包裹量，同比增長(zhǎng)9.4%，高于行業(yè)平均增速7.3個(gè)百分點(diǎn)。受疫情反復(fù)及外部環(huán)境影響下，行業(yè)整體增速放緩，面對(duì)多變的挑戰(zhàn)，中通在保障運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定的情況下依舊實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量、市場(chǎng)份額及利潤(rùn)“三重增長(zhǎng)”的目標(biāo)。快遞行業(yè)規(guī)模持續(xù)提升，發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好。國(guó)家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份，郵政行業(yè)寄遞業(yè)務(wù)量完成115.7億件，同比增長(zhǎng)27.8%。其中,快遞業(yè)務(wù)量完成91.8億件，同比增長(zhǎng)32.8%；郵政集團(tuán)寄遞業(yè)務(wù)量完成23.9億件，同比增長(zhǎng)11.8%。
行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎?月上旬運(yùn)價(jià)如預(yù)期上漲，預(yù)計(jì)下半月將維持上漲趨勢(shì)。②航運(yùn)港口：BDI指數(shù)持續(xù)大幅上漲，原油TCE運(yùn)價(jià)大幅增長(zhǎng)。③快遞物流：2月快遞業(yè)務(wù)量完成91.8億件，同比增長(zhǎng)32.8%。④即時(shí)物流：達(dá)達(dá)集團(tuán)四季度總營(yíng)收人民幣26.8億元，同比增長(zhǎng)31.9%；2022年總營(yíng)收為93.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)36.4%。⑤航空出行：3月第二周國(guó)際日均執(zhí)飛航班環(huán)比增加9.32%，同比增加361.51%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤運(yùn)費(fèi)日均值達(dá)410，3月11日通車數(shù)達(dá)939車。⑦交通新業(yè)態(tài)：3月7日上午，貨拉拉正式宣布新業(yè)務(wù)“跑腿騎手”開放注冊(cè)。
投資建議：
建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)海特（600428.SH）、嘉友國(guó)際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關(guān)注長(zhǎng)久物流（603569.SH）。
建議關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇帶來的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動(dòng)態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航（601111.SH）、上海機(jī)場(chǎng)（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、疫情防控政策變化、航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，航空需求不及預(yù)期，快遞價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，交通運(yùn)輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
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