>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
李錦明,崔喻盛,曲卓妮 |
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企業(yè)消息/報告簡評
2023年業(yè)績有望迎來復甦
22財年業(yè)績前瞻：九毛九將於3月22日發(fā)佈其22財年業(yè)績。我們預計公司22年收入同比下降4.16%，淨利潤同比下降43.4%（經調整後淨利潤約為2.11億元人民幣）。我們將淨利下滑歸因於門店擴張帶來的更多員工成本與租金支出。對於23財年，我們預計公司收入同比增長20.0%，淨利潤有望達到3.99億元人民幣（21/22財年分別為3.72.1/2.108億元人民幣）。
預計22財年公司收入將下降4.16%至人民幣40.06億元。由於2022年疫情反復，許多城市暫停堂食，導致公司的收入隨著營業(yè)天數的減少而下降。根據國家統計局數據，2022年1月至12月，中國餐飲業(yè)收入為43,941億元人民幣，同比下降6.3%。我們預計公司2022年收入將下降4.16%至40.06億元人民幣，其中公司子品牌九毛九和太二的銷售額預計將分別下降18.6%、1.5%，預計店均銷售額分別下降18.0%、24.5%。
2022年公司總門店數量增加約16%。由於部分虧損門店的關閉，九毛九品牌的門店數量在2022年減少了8.4%至76家。太二門店增加了29.1%至452家，慫火鍋在2022年新增9家門店至18家，我們認為慫火鍋有望進入規(guī)模擴張階段，預計2023年慫火鍋將新增15-20家門店。
22年九毛九和太二翻座率均有所下降。2022年，九毛九和太二品牌的翻座率預計將下降至1.6、2.4次/天（2021年翻座率分別為1.9、3.4次/天）。根據國家統計局的數據，2023年1月和2月餐飲收入同比增長9.2%，而社會消費品零售總額同比增長3.5%。隨著餐飲業(yè)的回暖，我們預計九毛九和太二的翻座率將在2023年恢復至1.7、3.0次/天。
我們的觀點：我們認為公司有望在23年改善其業(yè)績，主要驅動因素為：1）隨著經濟活動逐步恢復，餐廳翻座率將得到改善；2）與同業(yè)相比，公司毛利率具備優(yōu)勢（20/21財年毛利率分別為61.5%/63.2%）；3）慫火鍋品牌勢能提升，門店持續(xù)擴張。目前公司股票23/24年P/E分別為60.3/53.3x，這與中國熱門消費品牌並無不同。若公司22年業(yè)績優(yōu)於預期，則公司股票會有一定上升動力?？傮w而言，我們建議投資者近期內保持謹慎，等待其22年業(yè)績結果，這將為我們提供更為詳細的參考。（曲卓妮）
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