>> 華西證券-建筑建材行業(yè)周報：基建投資保持高景氣，地產(chǎn)竣工端修復(fù)-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
1605KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郁晾,戚舒揚(yáng) |
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建筑板塊本周超額收益明顯。本周建材指數(shù)下跌0.9%，建筑指數(shù)上漲6.3%，相對于滬深300收益分別為-0.7%/6.5%，建筑板塊大幅跑贏指數(shù)。我們認(rèn)為主要原因是：1）海外風(fēng)險事件使得市場風(fēng)險偏好減弱，低估值板塊獲得更多青睞，2）2-3月基建開工需求良好，3）與一帶一路國家合作升級，相關(guān)國家訂單預(yù)期上行。
央行定向降準(zhǔn)利好資金面。中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有待持續(xù)背景下，央行降準(zhǔn)傳遞出堅持穩(wěn)健寬松的貨幣政策的信號，從而奠定實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的基礎(chǔ)。
一帶一路戰(zhàn)略合作升級。據(jù)新華網(wǎng)消息，3月10日，沙特、伊朗在北京簽署協(xié)議恢復(fù)外交關(guān)系。根據(jù)國防部發(fā)布消息，15-19日，中國、俄羅斯、伊朗三國在阿曼灣進(jìn)行軍事演習(xí)，進(jìn)一步展示共同維護(hù)海洋安全，構(gòu)建海洋命運(yùn)共同體能力，一帶一路國家務(wù)實(shí)合作繼續(xù)推進(jìn)，隨著中企在上述地區(qū)面臨的政治、經(jīng)濟(jì)不確定性減少，有相關(guān)國家訂單敞口的公司產(chǎn)業(yè)受益。
基建投資增速保持中高位，地產(chǎn)邊際企穩(wěn)，竣工同比轉(zhuǎn)正。
統(tǒng)計局公布1-2月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。2023年1-2月，我國基建投資（不含電力）同比+9.0%，增速總體保持中高位，就細(xì)分下游來看，鐵路、道路、生態(tài)環(huán)保投資增速環(huán)比12月分別提升16.0/1.8/1.6個百分點(diǎn)，是支撐基建投資的重要動力。1-2月我國地產(chǎn)投資同比-5.7%，新開工面積同比-9%，銷售面積同比-3.6%，增速環(huán)比12月均顯著提升，體現(xiàn)地產(chǎn)需求逐漸底部企穩(wěn)，疫情管控政策優(yōu)化后，前期被壓制的購房需求逐漸釋放，且2月居民中長期貸款同比增加超預(yù)期，消費(fèi)者對未來收入信心有所上升。1-2月地產(chǎn)竣工面積同比+8%，是2022年以來首次轉(zhuǎn)正，體現(xiàn)房企資金情況有所好轉(zhuǎn)，若后期地產(chǎn)資金繼續(xù)改善，則竣工面積有望持續(xù)修復(fù)。
推薦3條主線。
主線1：建筑大央企資產(chǎn)重估。經(jīng)營考核指標(biāo)優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動PB估值修復(fù)，同時一帶一路國家合作升級，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于歷史40百分位以下，估值修復(fù)空間充足。推薦中國中冶。中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國交建等產(chǎn)業(yè)受益。
主線2：基建及市政開工端。預(yù)計基建仍是全年穩(wěn)增長重要抓手，1-2月基建增速保持高增，全年確定性仍然較強(qiáng)。推薦外加劑企業(yè)蘇博特等，防水東方雨虹、科順股份等、以及水泥板塊海螺水泥、華新水泥和上峰水泥，且未來看好油價高位回落利好板塊等。疫情管控政策優(yōu)化后生產(chǎn)企業(yè)面臨不確定性減少，資本支出恢復(fù)意愿較強(qiáng)，且1-2月PMI超過榮枯線，需求恢復(fù)較為確定。推薦利柏特、羅曼股份、鴻路鋼構(gòu)等。
主線3：地產(chǎn)后周期。近期玻璃加速去庫存，印證竣工端實(shí)物工作量恢復(fù)，判斷地產(chǎn)竣工全年有望恢復(fù)，疊加施工擾動減少，后周期建材核心受益。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團(tuán)、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，以及推薦產(chǎn)業(yè)鏈上的堅朗五金，C端家居建材首推偉星新材、北新建材、三棵樹，箭牌家居、森鷹窗業(yè)、王力安防等產(chǎn)業(yè)受益。
風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期，成本高于預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險。
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