>> 申萬(wàn)宏源-公用事業(yè)行業(yè)研究-新型電力系統(tǒng)(公用環(huán)保)周報(bào)：兩會(huì)報(bào)告多處強(qiáng)調(diào)深化改革，1-2月能源數(shù)據(jù)顯示電煤供需兩頭承壓-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
查浩,鄒佩軒,傅浩瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
電力：兩會(huì)報(bào)告多處強(qiáng)調(diào)深化改革1-2月能源數(shù)據(jù)顯示電煤供需兩頭承壓
近日國(guó)家發(fā)改委公開(kāi)兩會(huì)期間審議的《關(guān)于2022年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2023年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》，在“深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革”、“積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和”、“夯實(shí)國(guó)家安全和社會(huì)穩(wěn)定基礎(chǔ)，以新安全格局保障新發(fā)展格局”篇章中大量涉及電力行業(yè)。
與之對(duì)比，2022年版本的“國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃的主要任務(wù)”對(duì)電力體制改革的著墨明顯偏少，而且更多是方向性、概念性描述，遠(yuǎn)沒(méi)有2023年版本具體。2023年版本中的“電力現(xiàn)貨市場(chǎng)”、“跨省跨區(qū)送電市場(chǎng)化形成機(jī)制”、“綠電綠證市場(chǎng)與碳市場(chǎng)、能耗調(diào)控制度的有機(jī)銜接”、“電煤中長(zhǎng)期合同履約監(jiān)管”、“可靠性電源建設(shè)”、“煤炭與煤電、煤電與可再生能源聯(lián)營(yíng)”、“發(fā)電側(cè)容量補(bǔ)償機(jī)制”等實(shí)質(zhì)性改革內(nèi)容均為首次出現(xiàn)，意味新一輪電改即將按下快進(jìn)鍵。
國(guó)家能源局發(fā)布1-2月能源生產(chǎn)數(shù)據(jù)，電煤供需兩端承壓。1-2月全社會(huì)用電量累計(jì)13834億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.3%。其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電量分別同比增長(zhǎng)6.2%、2.9%、-0.2%和2.7%。第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民是拖累增速的主要原因，預(yù)計(jì)1月份低增速主要受疫情放開(kāi)后的短期沖擊影響，二月份主要系氣溫較往年偏高影響。從供給端來(lái)看，來(lái)水繼續(xù)偏枯，風(fēng)況大幅向好，火電發(fā)電量同比下降。1-2月份，火電、水電發(fā)電量由增轉(zhuǎn)降，核電增速放緩，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電增速加快。其中，火電同比下降2.3%，水電下降3.4%，核電增長(zhǎng)4.3%，風(fēng)電增長(zhǎng)30.2%，太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)9.3%。原煤生產(chǎn)較快增長(zhǎng)，進(jìn)口大幅回升，煤價(jià)有望進(jìn)入下行通道。1-2月份，我國(guó)生產(chǎn)原煤7.3億噸，同比增長(zhǎng)5.8%，增速比上年12月份加快3.4個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量1244萬(wàn)噸。進(jìn)口煤炭6064萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)70.8%，上年12月份為下降0.1%。
投資意見(jiàn)分析：我們分析我國(guó)當(dāng)前正處于新一輪電力體制改革的前夕，同時(shí)煤價(jià)從供需兩方面承壓，在電力進(jìn)一步市場(chǎng)化背景下，我國(guó)電力行業(yè)未來(lái)發(fā)展將在“煤價(jià)下跌+電價(jià)穩(wěn)定”與“煤價(jià)穩(wěn)定+電價(jià)上漲”中選擇，電力行業(yè)都將迎來(lái)盈利改善。建議從四個(gè)方向精選標(biāo)的：1）火電轉(zhuǎn)型新能源的運(yùn)營(yíng)商：推薦中國(guó)電力、華電國(guó)際、內(nèi)蒙華電，以及地方性電力龍頭申能股份。2）純綠電公司：推薦嘉澤新能、大唐新能源、三峽能源、港股龍?jiān)措娏?，建議關(guān)注廣宇發(fā)展等。3）新能源裝機(jī)上量利好儲(chǔ)能和綜合能源板塊：建議關(guān)注南網(wǎng)科技、南網(wǎng)儲(chǔ)能等。4）全國(guó)電價(jià)上行預(yù)期下，預(yù)計(jì)新疆將成為新時(shí)代能源洼地，有望得到價(jià)值重估，推薦天富能源。
環(huán)保：碳交易配額方案正式出臺(tái)，碳中和在平衡中穩(wěn)步前行
2023年3月15日生態(tài)環(huán)境部印發(fā)實(shí)施《2021、2022年度全國(guó)碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（發(fā)電行業(yè)）》，最大亮點(diǎn)在于充分考慮火電機(jī)組短期經(jīng)營(yíng)壓力，新增靈活履約機(jī)制及個(gè)性化紓困機(jī)制。為有效緩解發(fā)電行業(yè)履約負(fù)擔(dān)，《配額方案》延續(xù)了上一個(gè)履約周期對(duì)燃?xì)鈾C(jī)組豁免和重點(diǎn)排放單位超過(guò)履約缺口率上限（20%）豁免機(jī)制，同時(shí)新增了靈活履約機(jī)制及個(gè)性化紓困機(jī)制，對(duì)配額缺口率在10%以上（含）的重點(diǎn)排放單位，確因經(jīng)營(yíng)困難無(wú)法通過(guò)購(gòu)買配額按時(shí)完成履約的，可從2023年度預(yù)分配配額中預(yù)支部分配額完成履約，預(yù)支量不超過(guò)配額缺口量的50%。此外，第二個(gè)履約周期配額方案常規(guī)22年常規(guī)燃煤發(fā)電設(shè)施基準(zhǔn)值下降7%-11%，預(yù)計(jì)減少對(duì)應(yīng)配額約4.5億噸。
投資分析意見(jiàn)：我們認(rèn)為此次配額方案首次新增配額預(yù)支及個(gè)性化紓困機(jī)制，一方面為火電企業(yè)履約減輕了短期壓力，進(jìn)而可能對(duì)CCER的需求迫切性有所降低，但另一方面，也側(cè)面說(shuō)明了碳市場(chǎng)配額將日趨緊張，從這個(gè)角度，我們認(rèn)為碳市場(chǎng)更應(yīng)盡快重啟CCER，從而助力企業(yè)履約。推薦光大環(huán)境，建議關(guān)注東珠生態(tài)、山高環(huán)能、上海環(huán)境、綠色動(dòng)力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電力體制改革進(jìn)展不及預(yù)期，煤價(jià)下行不及預(yù)期，碳市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程不及預(yù)期。
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