>> 國信證券-2月快遞行業(yè)數(shù)據(jù)點評：快遞需求修復(fù)趨勢良好，價格競爭仍然可控-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
385KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姜明,羅丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
國家郵政局公布了快遞行業(yè)2月運行情況。2月，快遞業(yè)務(wù)量完成91.8億件，同比增長32.8%；快遞業(yè)務(wù)收入完成849.7億元，同比增長29.3%。
上市公司公布了2月經(jīng)營數(shù)據(jù)。2月份，順豐控股速運物流業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量同比增長37.8%，單價同比下降0.5%；韻達股份業(yè)務(wù)量同比增長13.6%，單價同比提升11.1%；圓通速遞業(yè)務(wù)量同比增長61.2%，單價同比下降4.8%；申通快遞業(yè)務(wù)量同比增長70.0%，單價同比下降6.6%。
國信交運觀點：1）1-2月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增長約5%，考慮到去年同期基數(shù)較高，需求表現(xiàn)基本符合預(yù)期。3月初以來，我國快遞日均攬收量平均值約3.64億件，相較去年3月日均2.76億件的低基數(shù)（疫情防控影響），需求恢復(fù)態(tài)勢明顯。2月行業(yè)單票價格（不包括其他收入）為6.2元，同比-0.5%，環(huán)比下降16.2%，環(huán)比下降屬于正常的季節(jié)性波動（1月春節(jié)期間快遞價格偏高）。2）順豐1-2月業(yè)務(wù)量同比增速為12.8%，順豐整體需求和時效快遞需求增長表現(xiàn)均比較穩(wěn)健。圓通、韻達和申通1-2月業(yè)務(wù)量同比增速分別為+16.7%、-12.8%以及+18.9%，其中圓通和申通的業(yè)務(wù)量增速明顯高于行業(yè)表現(xiàn)，而韻達由于去年疫情受損和主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響仍在，業(yè)務(wù)量增長仍弱于行業(yè)。2月，圓通、韻達和申通單價環(huán)比分別減少0.20元、0.15元和0.28元，我們認(rèn)為2月價格波動主要是因為1月春節(jié)期間價格偏高以及貨重波動，通達系的價格表現(xiàn)仍屬穩(wěn)定。3）投資建議：展望疫情后時代的2023年，宏觀經(jīng)濟和商務(wù)活動恢復(fù)、居民消費復(fù)蘇、快遞經(jīng)營效率提升，疊加22年快遞需求低基數(shù)，我們預(yù)測2023年快遞需求增長恢復(fù)至雙位數(shù)以上。目前來看，快遞價格競爭的監(jiān)管仍具持續(xù)性，無需過度擔(dān)憂價格戰(zhàn)的影響。首推順豐控股，公司2023年有三大看點，一是時效快遞增速回暖，二是資本開支繼續(xù)下降、經(jīng)營成本繼續(xù)優(yōu)化，三是鄂州機場航空轉(zhuǎn)運中心投入運營，公司估值處于歷史相對低位，因此給予重點推薦。其次看好圓通速遞，目前行業(yè)價格競爭仍然可控，且圓通管理改善的邏輯仍然持續(xù)，其2023年市場份額有望繼續(xù)提升，利潤有望實現(xiàn)較快增長，2023年14倍左右的PE提供了安全邊際。此外，建議緊密關(guān)注韻達股份和中通快遞。
風(fēng)險提示：
電商需求低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
|
|
